| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年06月08日 10:26 |
作者： |
周俊生 |
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今年以来，A股市场面对极为不利的市场环境，虽然走得磕磕碰碰，但回头一看却还算不错，今年头5个月的5根月线都走阳，沪深两地股市的指数离去年创下的最低数字已经拉出了越来越大的距离。伴随着指数的上升，几乎所有个股都出现了程度不等的上升，一些受到市场追捧的热门题材股甚至已出现了翻倍行情。
市场表现出的这种状况无疑是令人欣慰的。但是，就在市场不断登上新的高度的时候，又有人认为，目前的市场已经出现了泡沫，言下之意就是目前的市场已经风险大于机遇了。这种判断对不对，自然是仁者见仁智者见智，只要市场存在一天，这种争论就永远会存在下去。但是，提出目前的股市存在泡沫的人，却忽视了一个根本的前提，世界上有过不存在泡沫的股市吗？
股市是一种虚拟经济，而虚拟经济与实体经济最大的一个不同之处就是它允许存在泡沫，甚至必须存在泡沫。在实体经济中，每一件进入市场的商品都有明确的定价，这种定价可以清晰地分出成本与生产商、经销商必要的利润，每一笔都可以说得清清楚楚。但是，股市上的定价，究竟什么是合适的呢？这是一个无法提供答案的问题。决定股票价格的因素，只有市场的供求关系，买盘多了股价就上去，抛盘多了股价就只能下来，这是一个常识，如果认为某一个价位存在泡沫，那就必然导出另外一个判断，即另外有一个价位是不存在泡沫的，那么请问有这样的价位吗？这样的说法显然经不起实践检验，比如，去年沪指跌到1664点的最低点的时候，当时的市场是不是存在泡沫呢？也许很多人认为没有泡沫，但判断的依据又在哪里呢？按照“泡沫论”者的观点，市场存在泡沫，是一件危险的事情，那我们是不是应该引导市场回到1664点才是对头的呢？
只要股市存在，股价就每时每刻会出现变化，因此，我们不可能找出一个没有泡沫存在的价位。当然，作为普通投资者来说，每个人都可以保留自己对股市的看法，认为某个价位出现泡沫，也就是失去了投资价值，在这时候离开市场，那是他个人的事情。但是让人不安的是，如果市场管理者也认为指数到了某个点位就存在泡沫，就很容易代替投资者来作出投资决策，甚至利用行政手段来干扰市场的正常运行。这种事例在A股市场的历史上屡见不鲜，但每一次都给市场带来了很大的伤害，留下的只有教训而毫无经验可言。
没有泡沫的股市是不可想象的空中楼阁，因此它在世界上是不存在的。因此，对于股市交易市场上的泡沫，我们应该容忍，而不是人为地去划定一个框架。倒是在股票发行市场上，应该提倡推出没有泡沫的上市公司。但是偏偏在发行市场上，我们的政策导向却在制造泡沫，现在新股发行都是在市场化的原则下进行，这当然没错，但由于我们现在提倡的“市场化”本身有很多先天不足，因此这种发行制度说穿了就是让发行市场向交易市场靠拢，使上市公司圈到更多的钱。很多新股还没有上市就已堆积了大量泡沫，从而在上市之后交易市场不得不为它堆砌更多的泡沫。
当然，说股市天生存在泡沫，并不是说投资者可以对其不重视，分析股票的投资价值是投资者必须掌握的基本功，但这个功课有很多内容，怎样看待泡沫只是其中很小的一部分，比起其他一些重要因素来，它甚至可以忽略不计。
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