中国证监会22日公布了新股发行体制改革指导意见的征求意见稿，这意味着暂停8个月的IPO将择时重启。

　　我们的A股市场素有“闻扩容色变”的“老传统”。其原因主要是担忧新股上市将会分流市场资金，“供大于求”，市场只能以“跌跌不休”来回应了。不过，这一次市场人士比较从容。不少人认为，新股发行即便是利空也是在预料之中，“早晚都会出来”，管理层不会因为大盘低迷就不发行新股，而市场也不会因为IPO的重启被毁掉。

　　大家似乎也想通了，但还有点怕。不是怕发新股，而是怕发一上市就“变脸”的新股，它们给投资者吃的苦头实在太大了。这种实例俯拾皆是。比如，有一家公司上市仅仅7个月，公司就发布变更募集资金用途的公告，原招股书披露的6个募资项目中，两个停止实施，两个暂缓实施，这是募资用途的“变脸”。还比如，一家上市公司上市才两个月，就发生半年报业绩同比下降50％以上，股价由此一路下跌，上市时买入的投资者悉数被套的情况，这是业绩“变脸”。所以，时下人们怕新股“变脸”，不是杞人忧天，实在是“一朝被蛇咬，十年怕井绳”！

　　后来，据说对新股发行的审核制度进行了改革，增加审核工作的透明度。在这些举措推出的同时，还建立了保荐人制度，加强券商的责任和义务。

　　然而，时下，对于新股“变脸”而打保荐人板子的，似乎还寥若晨星。当然也有难处。一些“背景”较硬的公司，往往就能无视制度，顺利上市。上市公司沦为大股东钱袋，圈钱成了上市的主要目的。看来，发行制度改革，只是在解决发行过程的问题，更深层次的机制问题，才是新股“变脸”的根源。解决它并非易事。

　　日前，证监会新闻发言人称，发行人应当积极履行信息披露义务，发行股票要理性，要着眼长远的投资者关系维护。主承销商要兼顾买卖双方的长期利益和根本利益，发行人和承销商要明示一级市场的风险。这意在警示不了解股市、不了解风险的投资人，当然很对，也很必要。

　　问题在于，倘若发行人上市理念不正确，主承销商又没有勤勉尽责，我们该怎么办呢？须知，尽可能让想通过“变脸”上市的企业胎死母腹，尽可能让上市后“变脸”的企业付出代价并使后来者不敢效仿，这才是证券市场一种科学的风险控制。