| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年05月23日 10:05 |
作者： |
蔡宗琦 谢闻麒 |
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证监会22日推出的新股发行制度改革相关意见终于明确新股发行定价改革的方向――“市场化”，尽管政策措施调整有限，但专家表示，分步调整步步为营才能稳妥推出新股发行制度改革。
提高企业融资效率
证监会有关文件显示，将完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。
对此，燕京华侨大学校长华生在接受中国证券报记者采访时表示，以前的新股发行制度存在问题并不是因为询价机构水平不高，主要是因为存在窗口指导，导致无法形成市场化定价。此次证监会的指导意见提出市场化定价是一个大的转变，而“进一步淡化对新股定价的窗口指导”意味着不会马上放弃窗口指导直接市场化，实现市场化定价仍然需要一个过程，窗口指导要淡化而不是取消。监管层这么做需要有很大的勇气，对于定价是否需要市场化大家存在很大分歧，担心对市场造成冲击，这让监管机构很难拍板，这次确定“市场化”的方向，是监管机构迈出了第一步。“我相信以后会出台更多的措施推进市场化”。
平安证券副总裁徐波则表示，这将恢复资本市场定价功能，给市场一个发现价格的功能，防止承销商或者有资金实力的机构操纵市场。
针对具体措施，首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才表示，这次新股发行体制调整有限，很多市场预期的措施并没有推出。但他表示，监管机构这样做是稳妥的，考虑到了市场的承受能力，担心一下子推出会打压市场，影响到二级市场价格。通过询价和申购报价的约束机制增强价格形成机制市场化的力度，一定程度上提高了竞争程度，以前机构拥有垄断地位，容易把发行价格压低，通过市场化定价充分竞争则有利于抬高发行价格，提高企业的融资效率。
对于市场化定价将给投资者带来的影响，华融证券副总裁宋德清认为，规范机构投资者行为，使得定价和投资行为保持一致；惠及广大投资者，避免了二级市场的暴炒，使得更多的投资者有中签的机会；一方面使得一级市场定价更合理更客观，另一方面防范二级市场价格波动，有利于使得市场参与各方更理性、更客观。
他指出，一级市场定价一个很重要的参考依据就是同行业二级市场上市公司市盈率水平，这样将有助于让大家带着投资的理念来购买一级市场新股，而不是投机。在这点上，发行方式改革一方面是更合理定价，另外一方面就是要避免一二级市场定价差距更大，投资品种要有合理定价。
IPO重启长期将繁荣市场
针对新股发行制度推出，市场人士普遍预期IPO重启越来越近，进而担心对大盘造成巨大冲击，对此，专家表示应正确看待这一问题。
华生认为，从原则上说，指导意见征求意见结束后，IPO随时都可以重启，但监管部门会充分考虑到市场的承受能力，对发行股票的数量规模等进行行政控制，把握节奏。
而宋德清则表示，恢复发行，短期对市场有影响，长期繁荣市场。市场各方应正确理解恢复发行，新股发行是给市场注入新鲜血液，这次发行与过去不一样，市场容量很大，不会受到冲击。新股发行，解决企业直接融资问题应该成为市场常态，只要市场有需求，就应该加大供应，在市场需求平衡时，新股发行制度等问题才会更好解决。
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