市场的运行体现出管理层的成熟特征 当前股市谈及牛市尚早

　　新闻背景

　　大盘上涨，不仅时间上超过半年，且大多股票也涨幅喜人。这种政策主导的反弹行情还能走多远，管理层又能发挥什么作用呢？

　　嘉宾介绍

　　雷亮———现任沈阳诚浩证券经纪有限责任公司沈阳宁山中路营业部经理。

　　雷亮提出：谈及牛市为时尚早，但由政策主导的反弹行情却是能够被普遍认可的。

　　他表示，管理层的成熟和“中国信心”在本轮行情中被凸显出来。

　　反弹以“4万亿”为起点

　　华商晨报：能否站在宏观高度上对去年10月以来的行情进行本质分析，其特点如何？

　　雷亮：事实上没有4万亿的刺激计划就没有1664点以后的行情，而4万亿的计划出现则缘于全球危机对实体经济的影响，正是这一根本因素导致了宏观政策的改变，才产生了6000点调整之后的恢复性反弹。

　　发展路径上，首先是去年10月开始，由于“4万亿”的提出，使得中国在国际环境的改变下提出了对国内经济的刺激，特别是改变了投资者此前对经济发展的预期。

　　接着进入11月后，全球资本市场陷入过度悲观的暴跌氛围中，但中国在提出4万亿投资计划后开始率先恢复信心。

　　春节之后，中国政府又推出了十大产业振兴规划，我们可以将其理解成4万亿计划的一种载体形式，加之十大产业也基本涵盖股市各大板块，因而又刺激了股市的板块热点轮动和炒作。

　　再接着，行情过度到今年的四五月份，市场出现了成交量萎缩和题材股的乏力。这不仅是因为近期市场进入了题材真空期，还因为该出的政策都出了，后续的预期虽然向好但整体还欠明朗。

　　由上述几个阶段，我们能够清晰地看到本轮行情的发展路径和特点无疑都和政策相关联。

　　不过，刚刚出台的4月份数据低于投资者预期，期望中的经济V形反转没有实现，下一步更可能走出逐渐回暖的态势。

　　综合分析，当前股市谈及牛市尚早，主要原因也是其与目前的宏观基本面并不贴近，严格来说现在的行情更应该是“典型的有政策主导的反弹行情”。

　　有望平稳化解“大小非”

　　华商晨报：虽然提及牛市为时尚早，但不能否认本轮行情中管理层对市场的细致呵护，如何看待这一点？

　　雷亮：自从“积极和适度宽松”的政策被提出来后，政策的作用发挥是始终具有稳定性和延续性的。这一点体现在半年多来每一次国家领导人的讲话，每一次规划和每一轮的政策发布中，不论是降息、减免税、行业补贴还是出口退税调整等等，始终在坚定不移地贯彻这一核心政策。

　　而从管理层方面来看，近几年来我们的管理层很少直接干预股市，往往是采用政策主导，利用市场自身进行调整、解决问题。

　　虽然我们说本轮行情是政策主导，但细心的人会发现，现在没有哪一项政策是直接针对股市下发的，一些所谓的救市政策也不再出台了，市场的整体运行和自身发展已经体现出了管理层的成熟特征。

　　尤为值得一提的是“大小非”问题，正是由于政策的主导和管理层的成熟化发展，才使市场进入信心恢复阶段，也使得以往被认为是很棘手的“大小非”问题，近期却被市场无形消化中，这也体现了管理层在稳定的市场环境中解决“大小非”问题的能力。

　　A股节奏凸显“中国信心”

　　华商晨报：本轮的调整始于全球经济变化，中国股市也不能独立存在，如何理解政策反弹的A股与美股等国际股市的关联性？

　　雷亮：目前全球股市大多已进入了快速反弹，不仅中国A股从去年10月以来涨幅较高，美国道琼斯指数涨幅也已达31.6%，纳斯达克指数涨幅40%，日经225指数涨幅33.6%；香港恒生指数涨幅52.7%。

　　而中国股市和国际股市之间确实也存在相互关联的影响，但本轮的A股行情却走出了不同于美股的节奏，常常表现在中国股市先涨、周边股市后涨，隔夜美股大跌、中国股市低开渐走高等态势。

　　我们说这就是“中国信心”在世界经济和资本市场中的重要体现，也使得中国市场商品价格被重点关注，中国的影响力越来越大。这一点也再次证明了A股的节奏既和外围股市有互动，却又不完全建立在国际影响之下。

　　本组稿件由本报记者 郭蕾 采写