| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年05月09日 09:50 |
作者： |
赵志强 |
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□北京国泰德邦投资 董事长 赵志强
在我们惯常的思维里，中高端的服务业是阳春白雪，似乎是中国企业比较薄弱的领域，一般制造业才是全球一体化给中国企业的产业分工。事实可能恰恰相反，在未来相当长的时间里，产能过剩将困扰着中国制造业。反而是在中高端的服务和高技术领域，已经能比较清楚地看到中国企业位居前列的身影。
先说说银行业。银行业作为“万业之母”，最能充分分享经济快速发展的好处。经济处于快速发展阶段时，银行业具有了充分的扩张空间。经济进入阶段性调整期，所有企业都成了银行的“打工仔”。从供需关系来看，中国银行业存贷两旺，存款意愿高，银行不愁“无米下锅”，发展速度快，银行不会“放贷无门”。直接决定盈利能力和水平的是，在存贷利差大体相当的情况下，中国银行业人力成本支出只相当于西方发达经济体的10%-15%，仅此一项，工商银行就比花旗银行一年少支出100亿美元以上，超过花旗银行最好盈利年份利润（约180亿美元）的50%。就传统的银行业务模式而言，除了道德风险，从来就没有多少神秘可言，中国银行业并没有太多明显的差距，只是含蓄的东方民族很少有过自信。
再看看技术领域。中国2G业务的大市场，让国际大厂商们赚得盆满钵满的时候，作为学生的华为科技和中兴通讯不仅在迅速成长，而且已经飘洋过海，依靠技术不落后，人力成本低，由不发达国家和地区，再到欧洲和美国，从老师们手里抢得了大片领地。按照中兴6万员工，华为10万员工计算，每年的人力成本支出比国际大厂商少约20亿美元和30亿美元。更致命的是，金融危机使几乎所有欧美大型电信运营商至少推迟4G投资3年，使所有的电信运营商更加注重性价比，控制资本支出，这无异于给传统的国际厂商们釜底抽薪。
长期以来，很多人都把中国的快速发展归因于中国的劳动力价廉物美，尤其是制造业更得益于大规模的中低端劳动力资源。事实上，这是有悖常识的。按照一般人们所说的成本概念，实际包括了制造成本和三项费用，其中人力资源的支出只是三项费用的一小部分。中国之所以能成为世界工厂，主要得益于基础设施、工业基础配套、社会政治安定和金融环境稳定。与亚洲的发展中国家竞争对手相比，中国的人力成本可能还要略高一些，而与发达国家相比，中国制造业又缺乏品牌、渠道和研发能力。这就决定了，中国虽然是个制造业大国，但在相当长的时间里，很难有享誉世界的伟大公司。
现实经济活动总是与人们的直观感觉存在如此大的差距，中国企业已经在中高端的服务和技术领域率先获得了突破。立足于中国人多、地大、物不博的特点，可再生的人力资源是最可持续的活跃因素，能够在需求和供给两方面，都充分分享中国人力资源禀赋的中国公司最可能成为未来伟大的公司。
选对了视角，才可能找出未来能够给我们带来丰厚利润的公司，投资就会变得非常简单。如我的好友深圳同威的李驰所言：“投资有小学水平就够了”，“尽管抱着金融股睡大觉”。
对于未来能够成长为世界伟大企业的中国公司，危机给我们提供了难得的买入机会，而不应围绕政府救经济的政策，天天追逐“题材”。所谓“题材”，与“春晚”小品“不差钱”里的“老爷”一样，迫不及待想上星光大道的人都有了个姓毕的姥爷，股市里想暴富的人忙着追随“黑嘴”和“恶庄”编织各种各样的“题材”，而忘记了身边唾手可得的金子。
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