| 来源： |
东海证券 |
发布时间： |
2009年04月22日 10:03 |
作者： |
鲍庆;董高峰 |
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已经公布的基金一季报显示，今年一季度基金投资风格出现了明显的变化――金融股成最爱 医药食品股依然受宠
截至4月21日，目前沪深两市共330家基金公布了2009年一季报。从基金资产组合和行业配置看，呈现以下四个方面的变化：1、今年一季度基金明显增加股票资产和周期性行业的配置，防御性行业有所减持；2、金融保险业由2008年底的低配一跃成为超配比重最高的行业；3、基金持股市值占基金股票投资市值比重前十大个股主要为银行、券商股；4、食品饮料和医药股因业绩稳定增长获得了基金的青睐，此外，由于行业有复苏迹象，地产股也成了基金一季度的增仓品种。
从已公布一季报基金的资产配置来看，股票资产占基金资产净值61.03％，较2008年底提高了13.73个百分点，相应的是，债券资产占基金资产净值的26.43％，较2008年底下降了10.39个百分点，这是继2007年三季度以来股票资产比重首次上升，债券资产比重首次下降。
周期性类行业增持明显 防御性行业有所减持
2009年一季报显示，目前基金行业配置中比重上升的行业主要以周期类行业为主，如金融保险业、房地产业、金属非金属、机械设备、综合类、电子和其他制造业等，其中，金融保险业比重上升最大，较2008年底提高了4.31个百分点，防御类的食品饮料、医药生物制品、批发和零售贸易比重则明显下降，下降幅度均在1个百分点以上，这一配置策略与2008年四季度明显不同。
整体行业配置结构兼顾防御
尽管2009年一季度基金明显加大了周期类行业的配置，金融保险业由2008年底的低配一跃成为超配比重最高的行业，房地产、机械设备、采掘业是其他三个处于超配的行业，防御类行业虽然超配比重有所下降，但在整体的行业配置结构上，仍然兼顾了防御类行业，食品饮料、医药生物制品仍然处于超配状态，
重仓股仍以金融保险为主
个股重仓方面，基金持股市值占基金股票投资市值比重前十大个股主要为银行、券商类公司，如浦发银行、中国平安、招商银行、中信证券、兴业银行、深发展A，其他两个公司分别是贵州茅台和万科A，其中浦发银行由于一季度上涨65.43％，排名上升为第一位。
从2009年一季度基金仓位配置变化来看，虽然一季度周期类行业市场表现好于防御类，对相应的周期类行业在基金仓位结构中比重的上升有正面作用，但从相对于标准行业配置比例来看，周期类行业金融保险、房地产、机械设备、采掘业明显是受基金青睐的行业，这表明基金基的行业配置策略在2009年一季度发生变化，增持周期类行业的进攻策略得到了明显的加强。
但是食品饮料、医药生物制品仍然处于超配状态表明在当前我国经济复苏的持续性仍需进一步确定的背景下，基金并没有放弃对传统防御类行业的关注，我们认为这体现了基金经理在一季度攻守兼备投资策略。
风格转换格局下 食品饮料、医药和地产股最具进攻性
前期我们在4月策略提出关注估值相对安全、未来增长确定的行业，结合一季报基金重仓变化，我们认为金融保险、采掘、机械设备、食品饮料、医药生物、房地产这些行业能够体现基金一季报攻守兼备的投资策略，其中，金融保险、采掘这两个行业目前市场估值最低，同时基金在一季度明显增持，未来估值压力较小，相对安全。机械设备目前估值较为合理，一季度基金增持，同时受益于二季度政府投资加大，业绩增长较为确定，房地产行业作为一季度基金增持的行业，未来行业复苏的预期下，具备一定的进攻性。食品饮料、医药生物则作为稳定增长的行业，在年初至今市场表现滞后，但仍然是基金重仓，未来市场风格转换下具备防御性。
（原载于：上海证券报）
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