| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年05月07日 07:22 |
作者： |
张歆 |
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上市公司治理增添“机构元素”
□ 张 歆
如果将A股市场的流通股看做一个整体，机构投资者终于成为了“控股股东”――据中登公司昨日发布的统计年报显示，截至去年末，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，这是有统计以来机构投资者持有量首次超过五成。
本报数据中心的最新统计也显示：基金今年首季共持有356.38亿股A股，环比提升5.56%，比上一季增加了18.79亿股；社保基金一季度持仓规模环比增加8.69%。就市值来看，一季末社保基金持有181家公司流通市值合计151.05亿元，而去年四季末持股市值合计102.06亿元，环比增加48%；保险公司一季度末投资股票的仓位并未像基金、社保等机构环比实现增加，而是微降0.46%，但其持股市值环比劲增38.02%，另外，保监会新闻发言人袁力近日透露，一季度保险资金投资股票占比高出去年同期1个百分点（为9%），资金运用收益高达433亿元。
统计显示，由于限售股的大量解禁，一般机构持有的流通股市值有较为明显的增加，去年末包括证券投资基金、全国社保基金、QFII、保险公司、企业年金、证券公司、一般机构在内的各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比达到54.62%，同比提高了5.91个百分点；相应地，自然人投资者持有已上市A股流通市值占比从2007年底的51.29%下降到2008年底的45.39%。
回首A股市场成立初期的情况――1997年末上海证券交易所股票帐户开户总数为1713万户，其中99.7％为个人投资者，机构投资者开户数仅为0.3％，深圳证券交易所的情况也与此大体相当。此后的相当长时间，我国内地证券市场机构投资者的比重低于个人投资者部分，到2005年年末仍仅为30.13%。伴随股权分置改革的深入，机构投资者队伍取得了突飞猛进的壮大，相对应的，A股市场的稳定性也与日俱增。
从客观上来看，机构投资者由于具有资金实力雄厚、抗风险能力强、投资理念成熟等特点，具有稳定市场的作用，以至于机构投资者被认为是稳定市场的定海神针，培育机构投资者被当作稳定市场的利器。
更为值得期待的是，机构投资者正发展成为推动A股上市公司治理的一个重要力量。在过去十几年的市场发展过程中，由于个人投资者、小投资者长期占据着市场的主要部分，使得上市公司治理的改善不是十分有效。大股东或者实际控制人经常会滥用权力虚假披露，导致小投资者利益受到损失。所以，这几年来，从证监会到交易所，一直都把推动公司治理作为一项非常重要的任务。
目前，机构投资者虽然“绝对控股”流通股，但是较上市公司的控股股东仍显力量薄弱，公司治理不尽如人意。在未来的市场发展中，机构投资者只有更加积极地参与上市公司治理机制的改革和完善，做一个积极的股东，才能支持未来市场的发展。在既有的上市公司案例中，也不乏机构与上市公司就分红回报股东、重组资产评估展开的精彩博弈。
但值得一提的是，如今机构投资者虽然已经取得了长足的发展，但是我国的机构投资者总体上还存在着规模较小、产品结构不完善、组织结构单一，以及部分机构经营理念不成熟、风险管理能力不足等问题，近年来也曾经出现过机构“一拥而上”或“一拥而退”的局面。大力发展机构投资者，仍是资本市场相当长时期内改革和发展的战略内容。而且，去年机构投资者占比大幅提升的主要原因是产业投资者持有的限售股解禁，而这些产业投资者的稳定性还有待于市场进一步检验。
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