| 来源： |
平安证券 |
发布时间： |
2009年05月05日 08:04 |
作者： |
王凡;高利 |
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□平安证券 王凡 高利
1-3月，全国规模以上电厂发电增速为-2%，较1-2月份（-3.7%）回升1.7个百分点。其中，3月单月发电增速为-1.3%，较1-2月回升2.4个百分点。至此，发电增速连续第3个月出现回升，好于我们的预期。
3月月报中，我们提到受去年2月雪灾影响和补库存后的去库存影响，3月数据可能较1-2月要差。3月数据好于预期，说明工业生产仍在加速恢复，不排除里面仍包含“补库存”因素影响。
值得注意的是，国网调度数据显示，3月旬度增速环比小幅下滑，且4月上旬发电增速继续下滑至3%。4月发电增速可能中止回升，转为小幅下滑。
基于前3个月的发电增速变化，考虑工业缓慢回升和季节性因素，我们仍然维持之前全年发电增速约5%的判断。
用电方面，分产业来看，第一产业和居民生活用电增速保持稳定，第三产业用电增速继续微幅回落。1-3月第二产业累计用电增速回升2个百分点左右，大致估算单月用电增速，3月第二产业约回升6个百分点。
从工业用电增速来看，轻工业的回升幅度大于重工业。1-3月，轻工业和重工业用电增速分别为-7.66%和-8.53%，较1-2月分别回升2.9和1.4个百分点。
3月份，我们跟踪的主要耗能产品中，水泥和粗钢产量增速在经历3个月的回升后出现了小幅回落，而电石和有色金属的产量增速自去年12月起连续第3个月继续回升（将1-2月看作一个月度）。
分省来看，大部分省份的用电增速仍在缓慢回升中。除贵州、湖南两省由于去年雪灾因素出现较快增长外，云南、安徽、海南、江西、新疆等省份都表现良好。当月用电增速高于全国平均水平的省份与上月基本保持一致，新增了江苏、山东等省份。
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