| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月22日 09:03 |
作者： |
杨志刚 |
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招商地产等13家地产上市公司发布的2009年一季报显示，得益于一季度房地产市场的明显回暖，地产公司的短期资金压力普遍比2008年底有所缓解，经营活动产生的现金流量明显改善，预收账款普遍增加。
但财务数据也显示，大部分地产上市公司的中长期资金压力仍然较大，大部分公司的存货占总资产的比重仍在70％左右，其中，中江地产这一数据达到90％；多家公司的净负债率超过70％，且比去年年底有所上升，其中，广宇集团和首开股份的净负债率分别达到142.37%和181.06%。
经营现金流明显改善
经历2008年的市场调整后，地产公司的经营普遍谨慎，减少新开工面积并放缓拿地节奏，同时加大销售力度，一季度的经营性现金流明显改善，绝大部分公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，环比和同比大幅增加。
一季度，因项目投入较上年同期减少、销售回款增加，金地集团每股经营活动产生的现金流量净额为0.34元，而去年同期的该数据为－0.83元。招商地产一季度每股经营活动产生的现金流量净额为0.06元，而去年同期的该数据为－1.63元。
但经营性现金流量净额大幅上升未必是好事。国兴地产一季度每股经营活动产生的现金流量净额比去年同期增加1010.2%，但营业总收入为零，主要原因是没有新的项目开工销售，成本以及期间费用支出大幅减少。
预收账款普遍增长
截至一季度末，大部分地产公司的预收账款都比去年年末增加，由于预收账款无须付息，在一定程度上缓解了资金压力。
招商地产的预收账款从去年年底的27.31亿元上升至一季度末的38.11亿元，而去年同期的该数据仅为7.34亿元，呈逐季增加态势，为未来的业绩增长奠定了基础。
季报显示，招商地产和金地集团的预收账款增长最快，期末比期初分别增长39.55％和28.04％。太平洋证券研究员李海认为，龙头公司的商品房质量较好，品牌美誉度较高，在市场回暖时能够争取更多的市场份额。
值得注意的是，虽然首开股份、金地集团和广宇集团等三家公司的预收账款比2008年末明显增加，但流动负债占总资产的比例仍有所下降，短期资金压力得到明显缓解。
长期资金压力犹存
一季报显示，虽然大部分公司的净负债率比期初下降，但仍有6家公司的净负债率在70％以上。只有招商地产继续维持了较低的净负债率，仅为29.79%，与去年年底的水平几乎一致，有息负债造成的资金压力不大。
或许因为这个原因，一季度招商地产的一年内到期的非流动负债增加逾1倍，而长期借款在负债中的比重下降至23.59%的低位，与许多公司增加长期负债比重的做法不同。
对大部分上市公司来说，由于房地产的开发周期相对较长，增发股份或者增加长期借款在负债中的比重仍是必要选择。一季报显示，中江地产、中华企业的长期借款在负债中的比重不到30％，此前，两家公司均表示了发行公司债的意向。
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