| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月18日 10:00 |
作者： |
张志斌 |
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作为最受A股市场欢迎的炒作题材之一，业绩公布期的高送转个股历来都是“牛股辈出”的地方，今年也不例外，中兵光电（600435.SH）、深圳惠程（002168.SZ）等一个个具备高送转题材的大牛股的不断涌出，使得市场资金开始加速流入具备高送转题材的个股之中，与此同时，这些个股的风险也开始不断累积。
从纯理论上讲，不管是送股还是公积金转增股本，都没有改变一个上市公司的任何资产、负债项目，也没有改变上市公司的资金形态，其实质只是在上市公司几个不同的权益类项目中的转移罢了，送股和转增股份仅仅是分别从未分配利润和资本公积金项目下转到股本项目下罢了。从这个意义上讲，上述操作没有改变上市公司的经营能力，也就不存在能大幅改善上市公司业绩的可能，因此高送转在理论上不应该对上市公司股价产生实质性的影响。
既然如此，那么为什么高送转的个股为何又能在A股市场上屡屡上演牛股神话呢？有市场人士对CBN记者表示，这主要是由中国证券市场的投资者结构决定的，在经过了多年的大力发展机构投资者之后，散户目前仍然是市场上主要的一类投资者。而由于资金量较小，往往喜欢买入绝对股价较低的股票，而这一心理又被很多市场主力所利用，通过高送转后将炒高的股价降下来吸引散户进入，从而达到出货的最终目的。其实只要通过测算一下估值就知道，很多个股股价已经远远高于其价值，介入的风险极大。
从目前公布的分配预案来看，西飞国际（000768.SZ）和维维股份（600300.SH）两家上市公司是两市当之无愧的高送转冠军，其2008年年报的分配预案分别为每10股转增12股和每10股派0.30元（含税）转增12股，而在其公布分配预案之后，股价也已上涨了25.37%和50.30%。
不过，计算一下上述两家上市公司的估值水平就可以发现，西飞国际的静态市盈率为70多倍，维维股份则更是高达190多倍，远远高于同板块个股的估值水平，其中的风险也就不言而喻了。与此同时，西飞国际在近期还发布了一季度预计出现亏损的预报，维维股份尽管公布了一季度业绩增长100％以上的预告，如果以此估算全年业绩的话，其动态市盈率仍然高达近100倍。
一位券商研究人士表示，从国外经验来看，上市公司敢于高送转都是建立在对自身业绩高速增长较有把握的基础上的，因为在国外股价一旦跌破1元面值成为“仙股”，其市场流动性和受市场关注度都会大幅下降，上市公司一般不敢冒这个险。而国内由于退出机制的不完善，鲜有“仙股”出现不说，即便跌破1元也会成为市场热炒的重组概念，这就使得上市公司会从各种目的出发实施高送转，而不太在乎公司盈利的实际增速。
该券商人士表示，高送转对上市公司来说可以把股本扩大，有利于扩大下次再融资的规模；而对市场主力而言，多了一个可以拉高或出货的题材。而高送转对广大散户来说则是一把双刃剑，做得好能赚一笔，做得不好可能就要被套在高位了，而且往往是后者居多，因为等到散户们开始知道消息而大举介入的时候，主力们早就获利丰厚准备大举出货了。
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