| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年04月17日 13:58 |
作者： |
王晓亮 |
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大盘行情连续走高，让投资者不大放心。四连阳五连阳后，习惯思维总是技术超买、获利回吐盘大，股市随时都可能调整，于是这两天，空头的声音又大了起来，有咨询机构分析称，A股估值过高必须得跌回2000点；有券商发短信建议客户清仓；三大证券报也不约而同在周三刊出投资者教育专栏，直言警惕"题材炒作"的危害。舆论山雨欲来，大有涨势不回头唱空不罢休的味道。
在投资操作上我们当然必须保持一份谨慎，股市忌讳的就是追涨杀跌，但对于市场是高还是低，应有辩证的认识。不是说行情不能回调，而是目前一些唱空的逻辑实在有些难以服人，最简单的理由就是"涨多了就得跌"。问题是涨多少才算是多，2007年牛市一涨再涨，按这种说法1000点启动，2000点时翻了一番算不算多？3000点翻了两番算不算多？记得在去年熊市时，同样2500点左右的点位，大量的舆论号召"维稳"，认为当时股市投资价值已现，甚至有"2200点以下唱空不负责任"的说法，但行情不以人的意志为转移，照样一路下跌不断创新低。现在回到差不多点位，仍是那些"理性"的人士，口口声声却称"市场已偏高，注意回避风险"，这难道不是叶公好龙吗？他们的评判标准是什么，难道仅仅是跌势里叫人买，涨势里叫人抛吗？
其实这几天的盘面表现已很清楚了，行情不是没有调整，而是展开了另一种结构性的方式。板块热点轮涨同时也轮番调整以消化获利盘，热点在新能源、有色、钢铁、创投、大盘蓝筹、中小板，甚至回过头来继续在产经振兴规划中做文章。也许有些品种累积涨幅不小，但几乎没有一类热点是连续逼空的，中途的多空换手早将参与者的平均成本高高抬起。
目前可以说，部分强势品种从底部启动已实现三五倍的上涨，但其中的投资者进进退退早已不知换了几拨，过度投机成分有，但并非是普遍现象。所以，就着指数升幅较大笼统地喊"清仓"无疑是一种空谈，更何况，市场不可能最终形成一致操作行为，大家都做空头谁来买单？相对高位买进的人难道都是机会投机者吗？
当然，我们也得承认，板块轮动固然可以消化部分获利盘，但并不能完全释放大盘系统性风险，所以对大盘整体性回调也应保持一份警惕。事实上，大家预期A股会出现单日大阴线，都这么提心吊胆还不如痛快地来一次回调，问题要看这种回调是纯技术性的还是基本面发生了改变。
最近几天是数据披露期，无论国外还是国内，经济派人士对数据保持了高度关注。本月14日美国公布的最新零售数据大大低于预期，由此引发美股当日大跌接近2个百分点。但随后深入分析，发现一季度同去年四季度相比环比在回升，最坏的时候可能成为过去式，加上后继公布的"全美建筑商市场指数"大大好于预期，前晚道指又反弹回百余点。由此可见，市场的数据博弈偏好会造成行情波动；同样，这两天国内一季度经济数据也已陆续公布，消费、投资、工业生产等详细数据能否进一步佐证中国经济探底成功正在回升？这些问题将对A股的趋势判断产生决定性作用，多空双方都会围绕这些做足文章。所以看到行情大幅波动，投资者应心中有数，一方面明白短线震荡不可避免，另一方面，只要相信宏观政策仍是扶助经济，就不用担心行情中期趋势会掉头。简单的一个逻辑就是：数据好---经济回暖，股市理应做多；数据不好---倒逼政策加力，股市讲究预期仍应有信心。
除了"阳春白雪"式的基本面估值分析外，我们一直在强调，证券市场的理念本就应该是百花齐放式的，不存在单一的价值投资，也不可能只有题材投机。投资者教育要防止陷入误区，业绩真材实料的蓝筹股，也会因机构过度扎堆冒出"蓝筹泡沫"。建议所有投资者，无论个人还是机构，好好学学行为金融学，结合基本面估值的科学，这样才能在理论和实战中找到感觉，在投资与投机间找到平衡点。
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