| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2009年04月14日 08:47 |
作者： |
曹西京 |
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今年我国将面临通缩压力，二季度信贷规模将下降，降息和降低存款准备金率都是小概率事件。由于上市公司业绩负增长还会继续，加上目前整个A股估值不便宜，上半年上证综指合理估值目标在2300点-2500点,这是昨天国泰君安证券2009年二季度宏观及投资策略报告发布会透露的信息。
宏观经济：可能触底反弹
国泰君安首席经济学家李迅雷认为，未来若干年全球经济平均增速将会低于4%，全球要素市场流动性也会大大减弱。从进出口价格指数、原油指数、干散货指数等看，第二季度全球经济已经呈现底部状态，但是底部出现以后不一定马上大幅度回升。我国经济主要问题是产能过剩，因此今后面临通货紧缩压力。他预计从本季度开始，国内物价指数会有所回升，但总体到明年年初还是存在通缩压力。国泰君安预计第二季度我国固定资产投资将增长24%，CPI-2.9%，M1为16%，M2为20%，汇率平稳。
由于整个经济恢复好于预期，国泰君安估计二季度货币政策平稳中有所收紧，预计全年实际信贷规模可能达到8万亿元左右。一季度我国信贷规模已经达到4.58万元，这样今后几个季度信贷规模将下降，央行可能加大货币回笼操作力度等。投资方面很难有进一步的刺激政策，二季度降息和降低存款准备金率都是小概率事件,预计国内经济将触底反弹，然后缓慢上升。国泰君安预计今年我国GDP增速为：第一季6.5%；第二季7%；第三季和第四季分别是7.8%和8.3%，全年GDP初步预测增长7.5%。
股票市场：可能呈N形走势
国泰君安翟鹏提出，今年石油价格将在40-60美元波动，二季度A股可能冲高后在2000点附近探寻业绩底。他分析原因主要为：第一，由于还没有完全反映金融危机的影响，上市公司今年第二季度业绩可能继续负增长。其次，目前整个A股估值已经接近2006年5月水平，整个A股今年动态市盈率22倍,扣除金融股后为26倍，估值已经不便宜。综合市盈率和市净率，A股已经是全球主要股市中最高的。第三，美国市场并不乐观，尽管美国经济年内可能见底，但二季度受制于负面的经济数据和季报，美股会见底。最后，随着股市进一步上涨，IPO开闸，再融资放行，A股资金链将发生微妙的变化。而二季度信贷环比增速将显著放缓, M1很可能已经见底，V形反转的可能性较大。因此国泰君安认为今年上半年A股合理估值目标2300点-2500点，其后若经济向好，市场将迎来业绩复苏推动的行情，下半年有望上探2800点-3000点。
投资策略：配置金融、消费类个股
基于上述判断，国泰君安研究所表示，有色、煤炭等估值已高，可减持。由于股市不是V形反转，而是一个N形走势，投资者应该选择估值便宜的股票。比如金融、医药、食品和信息技术等行业中的个股。
对银行，国泰君安伍永刚认为由于信贷规模扩张，中间业务增多和费用收入比下降等原因，今年银行业净利润将增长5%-10%（但一季度将小幅负增长），二季度和下半年，银行股将跑赢大盘。他重点推荐深发展、浦发和工行。目前工行、建行、交行分红收益率超过了一年期定期存款利率,有估值优势。国泰君安房地产业研究员孙建平指出，房产行业现在是“阴转多云，是反弹，反转趋势不明确。”他说，A股主流地产公司估值偏高，建议大家侧重个股，关注区域经济板块和大股东注资预期明确的公司，如华侨城、金融街、中粮地产和新湖创业等。
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