| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年04月14日 06:02 |
作者： |
白岭 |
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□ 白岭
年线是被称为是市场的生命线，年线表示在一年的所有交易日里所有投资人的移动成本，是均线系统中最重要的参考线之一。周一，沪市放量大涨近3％，上证综指一举突破年线和2500点整数关口阻力，显示了富有生命张力的市场能量。
三月信贷再爆天量成为市场催化剂。央行上周六公布的3月份货币信贷数据显示，当月人民币新增信贷1.89万亿元、贷款增速达到29.78％，M2增速高达25.51％。尽管数据远超市场预期，但却为中国经济由下滑转向回暖再添加了一个数字证明。截至一季度末，人民币新增信贷已达到4.58万亿，逼近去年全年的增加额。其中，不仅3月份的单月新增信贷再创历史新高，M2增速也破了历史记录。业内人士预计，4月份，5万亿的底线将被毫无悬念地轻松突破。而从历史经验来看，M2增速超过两位数往往会成为一轮牛市的催化剂。对于如此高的信贷规模，央行货币政策委员会的意见是下一阶段货币政策取向要认真落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要。显然，市场流动性的充裕讲得到保障。
从全球看，2009年一季度宏观经济在国内外的积极合作，共同努力下走势趋于平稳。我国政府加大了投资力度，刺激投资以带动GDP的增长；宽松的货币政策增加了市场的流动性，推动了市场估值水平的上升；十大产业振兴计划的出台更是给股市注入了一剂强心剂，A股自2008年11月初开始筑底以来，上证综指至今反弹力度超过50％。近期采掘、轻工制造、钢铁、电子元器件、有色金属等行业板块轮番上涨。国际市场上美国再次推出7870亿美元经济刺激计划，以及最近向市场注入1.25万亿美元进一步解冻美国信贷。最新公布的房地产数据，包括房价指数，新屋开工数，以及抵押贷款利率均好于预期，这似乎意味着导致这场危机的导火索――房价已经触底；CPI开始企稳；厂商和消费者库存均出现大幅下降；PMI先行指标也连续两个月回升。这都在告诉我们：美国经济或许真如伯南克所说，2009年触底，2010年美国经济复苏？不管怎样，市场还是对宏观调控以及全球管理层的共同努力作出了积极的反应。
在流动性充裕和宏观改善的基础上，参与者博弈将成为市场的主导力量。这对价值投资者来说仍将充满挑战。目前沪深300估值已经较大程度反映了经济改善的预期。伴随美国经济见底企稳的预期，美国和香港市场可能的估值扩张也将为A股市场提供支持。
综合而言，资金与流动性方面，四月份的有利因素是宽松的货币环境能得以维持；宏观数据方面，企业盈利环比回升已能确定，通胀预期抬头，大宗商品价格反弹；市场氛围方面，场外资金推动力增强，基金仓位仍有上行空间；海外市场的经济也出现阶段性反弹。不利因素则出现在市场估值方面，高估值板块面临更大风险。
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