| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2009年04月09日 10:13 |
作者： |
曹中铭 |
| |
某种程度上，股票价格指数（如上证指数）其实是市场投资者的“信心指数”。股指的涨跌，反映出投资者信心的起伏。股改后的大牛市行情，曾导致投资者信心爆棚，但随之而来的持续下跌，又招致整个市场步入极度的低迷。
在高层救经济救股市的诸多措施提振下，具有市场“风向标”之称的上证指数自去年10月28日探低1664点之后，便展开了一轮强劲的反弹行情。截至目前，上证指数最高上摸2456.81点，离年线只有一步之遥。特别是，股指于4月1日突破前期高点2402点，似乎前景一片光明，而“牛市论”也悄然在市场上“流行”起来。
事实上，在3个月之前，包括机构投资者在内对于市场基本上都持悲观的态度，甚至有的券商认为股指会击穿去年的低点，并将探至1200点一线。然而，人算不如天算，随着股指犹如芝麻开花般节节走高，个股行情此起彼伏，机构投资者的态度也逐渐发生了变化。
有市场研究人员乐观地表示，上证数指将轻松地站上3000点；有的则认为，个股不断创出新高，这是典型的牛市特征；基金公司中的乐观派也认为，如果市场判断趋同，具有估值优势的银行等大盘股将带领大盘冲上3000点。
确实，近期支撑股指走高的因素并不少。国际大宗商品出现大幅上涨，道琼斯指数产生大反弹；国内方面，今年头两个月的信贷规模大幅增长，3月份据称将达到1.67万亿元，货币环境宽松；4万亿元投资计划的影响将日益显现，有利于提升上市公司的业绩水平；3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.4％，较上月回升3.4个百分点，并且半年来第一次重新回到50％以上，无疑有助于增强投资者的信心；另外，今年新增开户数持续增长，发电量出现回升的态势等都对行情的进一步发展提供有力的支撑。况且，作为市场主力的基金手中还握有数千亿元的资金。
尽管如此，笔者以为现在奢谈牛市为时尚早。首先，金融危机的影响并未彻底消除。作为已融入全球经济的国内经济，在金融危机的阴霾未散去之前，不可能产生根本性的好转，而股市的上涨，大牛市的来临，却离不开经济基本面的企稳与回升，这已为历次牛市所证明。
其次，大小非的减持仍然是市场不可忽视的一面。从今年前几个月的情况看，股指反弹的力度越大，大小非套现的欲望就越强烈。虽然说今年解禁的主要是大非，以国有控股上市公司的大非为主，并且国资委对于大非的减持有所限制，但那些尚未套现的小非，以及未减持的大非，对于股指上行所形成的压力不言而喻。
再者，经历近半年时间的反弹之后，目前除了银行与煤炭板块的估值较低之外，整体而言，沪深市场的平均市盈率水平按已公布年报的业绩测算在25倍左右，如果考虑到上市公司业绩下滑的延续性，则今年的平均动态市盈率水平在28倍以上。显然，估值上的压力也会造成股指大幅上涨的阻力。
其四，整个市场信心的恢复还有待时日。去年11月份开始的本轮反弹行情过程中，股指常常出现大涨大跌的现象，反映出投资者持股信心上的不稳定。如此格局，这牛市又从何而来？
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
