| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年04月03日 07:47 |
作者： |
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多年高景气带来钢铁行业投资扩张产生过多产能，在经济衰退下游需求减少时，对行业利润的压制作用凸显出来，这将是贯穿今年分析全行业的主线。
供给结构方面，之前利润较高但又无法形成垄断的热轧、中厚板等产能过剩更加严重。目前国内钢铁行业集中度较低，基本属于充分竞争市场，产能过饱和将压制价格反弹高度，从而压迫全行业利润，进而成为阻碍行业复苏的最大障碍。
长材需求方面，由于地产新开工萎缩严重，只能期待基建投资，预计二季度随着基建投资项目逐步落实，长材需求开始回暖。板材需求方面，制造业已经度过底部休克区全面企稳，但各下游板块需求仍难以快速回升，预计二季度板材回暖仍较艰难。
在供需严重失衡的前提下，只有亏损压力才能迫使钢企限产、行业淘汰落后产能，进而达到供需系统的平衡，因此注定二季度全行业仍将处于微利状态，除非下游需求快速回暖。
一季度钢价回升是因为中间渠道对下游需求回暖的预期过于乐观，价格反弹后钢厂迅速释放产能，而预期未能按时实现只能充溢库存，从而形成再次库存化。预计二季度随着需求的释放钢价会企稳回升，但还要看钢企能否进一步限产。
2008年中的钢价上涨，属于上游原材料成本推动钢材价格，成本压力可以顺利向下游传导。而如今的价格下跌则属于钢价倒逼上游原材料价格（上游亦出现产能过剩为前提），预计今年长协矿价格会降价40%左右，但即使上游铁矿石等原材料大幅降价至低于现货价，根据我们的逻辑，钢材价格亦会跟随下降，增厚利润无法保留在冶炼加工等中间环节，从这一角度讲，在产能严重过剩的情形下，成本因素对钢价的反作用表现为拉低钢价。
今后半年的投资策略主要以主题性投资及波段操作为主：
一是重点关注受益于4万亿元经济刺激概念的“偏重长材个股”及“区位优势个股”，如八一钢铁（600581）、重庆钢铁（601005）、三钢闽光（002110）、武钢股份（600005），新兴铸管（000778）也可关注；
二是重点关注重组并购概念股，如韶钢松山（000717）、杭钢股份（600126）、酒钢宏兴（600307）。济南钢铁（600022）与莱钢股份（600102）受益于山东板块整合概念，亦可关注。
在具体操作中建议以波段操作为主，选择低估值个股，注意安全边际。长城证券
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