| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月30日 07:55 |
作者： |
丛榕 |
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上周市场继续升势，但与前一周相比特征却有所不同。首先，资源型行业脉冲式上涨后脚步放缓并且开始分化，有色依然强势而煤炭大幅落后；其次，主题性投资再次抬头，这其中既有面向行业的政策，也有针对地区的计划。
分析人士指出，流动性助推力即使可以持续，也已经充分反映在股价中了，何况流动性井喷景象也肯定不可能再现了，因此不管市场整体如何运行，化解估值偏高的最好办法就是依靠业绩增长。在流动性充沛的背景下，坚守业绩明确的板块或个股可以攻守兼备。
资源股分化
有色金属和采掘是A股市场比较典型的资源型行业，但上周两者表现却大相径庭：按照总市值加权法计算，有色金属上涨了6.10%，采掘指数上涨了1.32%，相差4.78个百分点；按照算术平均法计算，有色金属涨幅为5.03%，采掘指数涨幅为2.73%，相差2.3个百分点。
分析人士指出，有色金属与采掘行业之间的分化，可以从两个方面来理解：第一，资源型行业脉冲式上涨动力逐渐衰竭。本轮资源股强势缘起美元贬值引发的通胀预期，但影响美元对外贬值的因素众多，在经历短暂暴跌后上周美元指数已经企稳甚至反弹，且不谈需求尚未恢复，美元这一因素还不能为大宗商品价格打开持续上升空间。
第二，相比有色金属，市场对煤炭价格更加失望。3月26日LME铜和铝的期、现货结算价格均高于周初，而煤炭市场却传来利空消息：国际煤价下调将负面影响国际长协价格签订。随着国际煤价一路走低，日澳达成2009年70―72美元/吨的动力煤供应协议，同比下跌44%；韩澳2009年煤粉(喷吹煤)合同价格为90美元/吨，同比下降63%。随着国际长协动力煤4月签订日的临近，考虑运费影响，中信证券预计中日动力煤价格将签订在70-75美元/吨，炼焦煤价格将签订在130美元/吨左右。
市场人士还表示，需求和币值因素都存在较大不确定性，这增添了资源股的变数，不论是有色还是采掘，都还需要更多更持续的数据来继续观察。
主题性投资抬头
上周市场的另一个重要特征是主题性投资抬头，这其中既包括出口退税、新能源、钢材期货上市等针对行业的政策，也包括指向上海建设的区域性计划。
按照总市值加权法计算，电子元器件、纺织服装和黑色金属指数分别上涨了6.21%、6.04%和4.92%。光大证券表示，出口退税政策的调整将带动相关板块的短期表现，中期来看仍然需要关注政策影响的持续性和上市公司获益程度，涉及行业包括纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品。
按照总市值加权法计算，交通运输涨幅最大，达到9.33%，其中第三权重股上港集团累计涨幅高达26.86%，正是受到“上海建成国际航运中心”消息的提振。中银国际认为，多年来备受争议的长三角港口资源过度竞争的问题可望得到缓解，未来的发展方向可能是以上海为核心，通过资本运作实现长三角港口资源的一体化。
分析人士指出，随着行业振兴计划细节逐步出台，更多的刺激经济方案将呈现区域性特征，“区域性”将成为未来主题性投资的重要一面。
回归业绩可攻守兼备
宏观数据与经济政策间的博弈放大了市场波动性，预期混乱之下，投资策略应选择挖掘并坚守业绩优异的板块或个股，这样方可攻守兼备：如果市场震荡向上，那么在目前已经不算低的估值水平中，持续高增长的业绩可以化解由流动性提升导致的高估值水平，虽然不具备突击式上涨的爆发力，但能提供稳健上升的保证；如果市场震荡向下，优异的业绩能迅速吸引资金进驻，从而在一段时间内表现出较好的抗跌优势；如果市场暂时不做方向选择，则正好为挖掘和埋伏绩优股提供充分的时间。
最新的工业企业利润数据显示，石油加工及炼焦业和电力等行业出现转机，前者扭亏为盈，而后者的净利润降幅也已收窄。不过市场人士表示，对业绩的挖掘还需更多深入到上市公司层面。
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