| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月28日 10:58 |
作者： |
龙跃 |
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□本报记者 龙跃
3月中下旬以来，A股市场呈现出新的运行特征：热点快速转换，个股轮番活跃。分析人士指出，这种热点轮动的特征，与目前市场上下两难的总体格局密切相关。可以预期，只要市场震荡格局保持，目前的热点“接力赛”就很可能继续下去。
震荡中的“游击战”
热点快速轮动，与目前市场的总体走势不无关系。整体而言，近期大盘处于上下两难的境地，震荡走势难以改变。
一方面，短期向下空间不大。虽然流动性加速释放的阶段正在过去，但基于积极的财政、货币政策，未来一段时间市场仍将保持资金充裕的局面。从历史走势看，在流动性充裕的阶段，A股市场大幅下跌的概率较小。同时，进入3月份后，部分宏观经济数据出现转暖迹象，包括PMI的持续回升以及房地产交易量的温和回升等，至少在短期修复了投资者此前过度悲观的情绪。
此外，美国部分宏观数据转好，使得近期欧美股市普遍反弹，这为A股市场走强提供了较好的外部环境。值得注意的是，随着全球“印钞机”的开启，通货膨胀预期刺激大宗商品价格持续走高，A股市场有色金属类股票应声上涨，从权重角度看，有色板块的上涨对A股指数也形成了比较坚实的支撑。
但另一方面，市场上行又面临较大压力。从宏观角度看，国内经济何时真正走出谷底仍存在很大不确定性。目前多数投资项目刚刚进入实施阶段，其对经济的拉动效果还有待观察；而贸易顺差的急剧收缩，也显示国内经济迅速回暖并不是件容易的事。
从微观角度看，业绩压力是制约当前市场走强的最大因素。目前正值上市公司2008年年报披露密集期，从已披露情况看，投资者对业绩的悲观预期正在一一兑现。更值得关注的是，国家统计局最新公布的数据显示，今年1－2月份，全国规模以上工业企业实现利润2191亿元，同比大幅下降37.3％，其中，钢铁、有色、化纤行业出现净亏损，这意味着目前分析师对上市公司一季度利润的一致预测有进一步下调的可能。
不难看出，目前A股市场处于“上有压力，下有支撑”的境地。短期大盘的上下两难导致场内资金既不能彻底做空，又难以寻觅到系统性机会，其结果必然诱发“打游击”的短线策略盛行。
热点轮动 两大主线
可以初步判断，短期大盘仍将处于多空交织的震荡格局中，这意味着热点轮动的局面或将延续。对于投资者而言，踏准节奏、参与热点，恐怕是短期唯一的获利模式。从目前场内热点的轮动特征看，主要沿着以下两条主线展开：
一是题材主线。从前期的珠海港澳大桥、海峡西岸经济区、环球影视城，到近期的太阳能屋顶计划、上海“两个中心”建设，题材股的炒作从未停息。由于国内外刺激经济的步伐仍在持续，围绕于政策措施的题材预计也将不断出现。分析人士指出，题材炒作虽然是当前市场热点轮动的重要主线之一，但由于多数题材股启动均以事件性线索展开，参与者又多为超短线资金，操作难度较大。因此建议投资者重点关注内容相对较“实”、影响具备持续性的题材，比如上海“两个中心”建设，以及大宗商品价格上涨等。
二是估值主线。从近期盘面中不难发现，银行、钢铁、煤炭、高速公路等市盈率水平较低的行业板块均出现较强劲的反弹。分析人士指出，对目前市场仍难以作出趋势性的判断，因此强调安全边际就成为资金的必然选择，而较低的估值无疑能够提供更高的安全边际。基于必要的防御要求，资金对低估值行业股票的挖掘仍将持续。从2009年动态市盈率看，银行、高速公路、饲料、造纸、机场等行业整体估值较低，有可能成为资金关注的热点。
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