| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月16日 10:46 |
作者： |
李波 |
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上周大盘震荡剧烈，申万风格指数全线下跌。小盘股继续跑赢中盘和大盘股，绩优股不敌微利股和亏损股，活跃股表现较为低迷。分析人士指出，上周“两会”进入最后阶段，政策预期边际递减，1-2月份各项经济数据好坏参半，市场存在较大分歧。随着两会的结束和主要经济数据披露完毕，市场将迎来年报密集披露期，下一阶段业绩将成为个股表现的主要推动力量。
小盘股整体较为抗跌
据Wind资讯统计，上周申万风格指数全线下跌。市场风格最为明显的特征是：小盘股整体再次表现出较强的抗跌性，跑赢同属性的中盘股和大盘股。
按照算术平均法，小盘指数仅下跌0.42%，跌幅在申万风格指数中最小；而中盘指数下跌2.42%，跑输全部A股2.41%的跌幅；大盘指数更是下跌3.57%，位居申万风格指数跌幅榜第二位。按照总市值加权法计算，虽然三者跌幅的差距有所收窄，但小盘指数1.39%的跌幅仍然大幅跑赢全部A股2.89%的跌幅；中盘和大盘指数分别以3.19%和2.96%的跌幅跑输全部A股。
小盘指数成分股中，北斗星通、*ST湖科、丽江旅游涨幅居前，分别为32.38%、25.25%和19.20%；而大盘指数成分股中，长安汽车、一汽轿车、华侨城A的跌幅居前，幅度均超过11%。
风格转换节点已到
从2008年10月至2009年2月，小盘股已经连续5个月对大盘股有超额受益。申银万国分析师认为，单纯从连续超额收益月数的角度出发，小盘股继续保持超额受益的可能性已经不大。分析师追踪发现，2006年以来，大小盘股从时间上来看总体呈现3个月一次的变化规律。从去年10月以来，小盘股跑赢大盘股已有三个月，前期的强势表现已经使估值超越了安全边际，因此预计3月份中小市值股票的优势表现难以持续，风格转换的时间节点已经来到。
分析师认为，3月处于一个观察政策效果的“真空时期”，中小盘股将基于业绩和主题产生显著分化，短期建议卖出业绩低于预期、无主题性投资机会的小盘股。
不过另一方面，中小盘股强势表现难以持续并不意味着市场风格能够迅速轮动至大盘股。尽管近几周以来大盘股间或有过“盘中护主”的强势表现，但持续时间并不长，无法担当领涨的重任。究其原因，主要在于需求端未能明显转暖，企业仍在消化存货，导致工业生产滞后于投资增长，钢铁、电力、煤炭等权重行业依旧低迷。短期投资者对于两会后新股可能恢复发行带来资产供给压力的担忧也在增加，成为压制当前市场的重要因素之一。
业绩将成关注目标
上周绩优股、微利股、亏损股跌幅差距依然较小，并且绩优股并无抗跌优势，反映出政策和数据的密集期，业绩指标未能发挥较大作用。
据Wind资讯统计，按照算术平均法，亏损股指数下跌0.72%，跌幅较小，微利股和绩优股指数分别下跌2.20%和3.54%；按照总市值加权平均法，微利股指数和绩优股指数分别下跌2.54%和2.57%，亏损股指数下跌3.28%。
分析人士指出，随着两会的结束以及1-2月份宏观经济数据的披露完毕，市场将进入年报披露阶段，心态将重新趋于谨慎。届时，年报业绩良好的“绩优股”股价有望获得推动，一些业绩超预期的个股将最终获得超额受益。
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