| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月16日 13:45 |
作者： |
腊博 |
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上周A股市场受多项经济数据的综合影响缩量调整，公布的六大项经济数据来看，可以说是喜忧参半，市场多空力量也开始出现分化，热点频繁切换是当前市场的主要特征。面对错综复杂的经济数据，股市会向哪个方向做出选择是当前市场最为关注的问题。综合我们对经济数据的解读和对未来的判断，我们短期的观点偏乐观一些，认为市场短期虽不具备上穿前期2400点的条件，但预计会在2000-2400点呈现震荡向上的格局。
流动性数据依然向好。2月份M1增速开始回升，非金融性公司存款增加1.09亿万，同比多增9633万亿。说明信贷投放已经进入实体经济，开始发挥作用。我们认为未来M1和M2增速差是否恢复周期性回升，在外需不振的情况下还需看居民消费需求下滑的局面能否得到改善，后期大力度的刺激消费政策值得关注。
4万亿投资拉动效果正在逐步显现，不排除政府加大投资的可能性。上周三公布的1-2月城镇固定资产投资在物价和房地产投资下滑的不利影响下仍然保持26.5%的高速增长。投资的高速增长说明经济刺激计划正在逐步实施，分行业来看这一现象更为明显。我们认为在当前经济仍不稳定的情况下，4万亿经济刺激计划会在接下来的几个月密集实施，不排除政府加大投资的可能性。
期待需求拉动的去库存化。1-2月份工业增加值累计同比增速为3.8%，较去年继续下滑。但分产品来看，主要工业产品产量同比增速全面回升，其中水泥和粗钢产量回升幅度较大。这其中有政府投资拉动的初期影响，也有企业库存回补因素的影响。如果把前期企业去库存化定义为被动调整，那么未来第二次去库存化很可能是需求拉动的自然调整。根据我们对4万亿政府投资的进程判断，需求拉动的自然调整很可能在未来几个月出现。
操作策略：大盘在上周经历了对宏观经济数据的消化后，可能会迎来小幅反弹，预计大盘会在2000-2400点呈现震荡向上的格局。这种反弹主要建立在对后期政策出台的预期上，所以热点将会频繁切换，不易把握。在没有重大利好政策出台之前，一季报业绩压力仍然是市场较为关注的问题，股市迎来大幅反弹的可能性较小。操作方面，保持半仓操作，在无实际政策出台前不宜追高，关注一季报有望实现增长的板块，和政策预期下的基建和消费类板块。
(具体内容请见附件)
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