| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月14日 10:50 |
作者： |
张志斌 |
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随着本周公布的2月份信贷数据再度超过1万亿元，市场此前对信贷高速增长难以持续的担忧也开始有所缓解，由于从下周开始就要进入银行股年报的密集公布期，究竟该如何评估目前银行股的估值水平也成为近期市场热议的话题。
央行日前公布的数据显示，2月份人民币各项贷款增加1.07万亿元，同比多增8273亿元；而今年前两个月合计贷款已增加了2.69万亿元，已经是去年全年贷款增量4.91亿元的54.79％。中金公司近期发布的报告认为，虽然新增信贷超预期，但由于净息差同比下降约60个基点，未能完全实现以量补价，净利息收入同比下降。
不过，中金公司也表示，净息差将在今年四季度或2010年一季度见底，下半年同比降幅将逐渐收窄。同时，2008年上半年的高基数效应也会逐渐减弱。因此，净利润增速下半年将逐渐回升，全年利润增长约为6%。
Wind资讯的数据显示，截至3月12日收盘，两市14只银行股最新的平均市净率仅为2.15倍，低于目前市场整体的平均市净率2.5倍；而按2008年业绩计算的平均市盈率更是仅为11.14倍，远低于同期沪市17.41倍和深市21.04倍的水平，成为目前两市整体市盈率最低的板块之一。
此前，银行股的下跌主要是由于市场担忧其资产质量下降和2009年业绩难有增长所致，现在看来，大部分业内的分析师都认为银行股2009年的整体业绩仍会较2008年有小幅增长，这也意味着银行股目前的估值水平将更具吸引力。
不过，由于目前很多银行股都同时在A股和H股两地上市，A股较H股较高的溢价水平则成为了制约A股大幅上涨的主要阻力。数据显示，在目前6只同时发行了A股和H股的银行股中，即存在像建设银行（601939.SH）这样溢价水平不高的案例，也同样存在像中信银行（601998.SH）这样溢价率高达近80％的高溢价品种。
一位银行业分析师在接受《第一财经日报》采访时表示，从A股的估值水平来看，目前银行股的市净率倍数尽管不高，但相比国际同行而言还是要高出不少，当然这也与中国银行业受全球金融危机影响不大有关。至于银行股目前是否值得投资，主要还是会受资金面和市场预期的影响。
而一位私募基金人士则认为，目前或许是战略投资银行股较好的时期，就以目前估值最低的民生银行（600016.SH）为例，其市净率仅为1.55倍，市盈率更是低至8倍，尽管不能说这样的估值水平就是最低点了，但至少可以说是处于底部区域了，完全可以采用类似于基金定投的方法来定投银行股，就长期来看，回报肯定不会低。而从近期的走势来看，银行股的整体涨幅也远低于其他板块，相对而言也存在一定的补涨机会。
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