| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月11日 14:14 |
作者： |
海外市场研究小组 |
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“万众瞩目的美国压力测试结果于5月7日公布结果，总体来说符合预期，即相关官员告知接受测试的19家银行中的10家需要增资总额为746亿美元用以避免未来半年内有任何经济继续下行的迹象。”据透露，受测试的是19家大型金融机构，放款总额占全美银行体系的一半，资产则占2/3。其中美国银行需要注资340亿美元来补充其资本金，位列筹资金额榜首，花旗集团则需要55亿美元，少于此前预期，富国银行和GMAC也分别需要137亿和115亿美元，Morgan Stanley为18亿美元（表一）。奥巴马政府表示这些无须政府注资来完成，可通过转换政府优先股或者通过民间资源融资来完成，而其它银行如Bank of New York Mellon, American Express, Capital One, Goldman Sachs Group, JPMorgan Chase, MetLife and State Street则不必额外注资（表二）。然而，我们认为政府主张银行从私有资本中融资暗示政府为银行作出支撑的能力在逐渐下降。
在测试结果出炉之前，市场就表现出极为焦躁的情绪，焦点主要是担心如果测试结果不乐观，是否意味着银行即将倒闭。3月财政部长在国际峰会上却并未透露出对任何一家银行的前景表示担忧。而从私有资本中需求资金援助也进一步证实了我们之前假设的压力测试从本质上就是给纳税人标上还需要额外交税的价格标签。监管当局假设在最极端的情境下失业率将在明年达到10.3%,年底经济缩水3.3%以及房价进一步高达22%的下滑。这也就是说等同于美国银行体系在今明两年总损失达到6000亿美元，贷款总损失率为9.1%，这一设定比上世纪的大萧条还要糟糕。那些需要融资的银行要在6月8号制定融资计划并在11月9号前付诸实施。
我们认为需要增资并不意味着会有银行破产，投资者大可不必担心。压力测试将成为银行类股票走势的导向标，投资者将对银行类股票进行比较投资，大大缓解了市场紧张氛围。随着测试的结束，从问题资产援助计划（TARP）的大型注资也将从中剥离，美国银行业将重振其信心，于下半年恢复其信贷功能到满足信贷需求的水平。那么接下来我们要关注的便是各大银行怎样在6月8号之前这么短的时间内来制定好融资计划并跑赢这场接力赛。
（详细内容请参阅附件）
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