| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年03月08日 20:06 |
作者： |
史晓玉;徐莉萍 |
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“股指再次下探，是不是要全面清仓？先不要急，看政府怎么说。
必须认清，中国内地股市是行政力量能够主导的政策市，而2009年的政策是支持上涨的。政府可以通过政策利好把市场顶变成政策底。
Ａ股将越来越趋于独立运行，在融资闸门开启前，股市大盘有着政府背书，大盘将呈台阶式震荡上行。”
东方早报理财一周报记者/史晓玉
实习生/徐莉萍
本周开幕的全国“两会”因百年一遇的全球金融危机而备受瞩目。周三A股的放量上攻似乎开启了传说中的“两会行情”，与此同时欧美各国的危机似乎愈演愈烈。
内忧外患中，A股市场将何去何从？本周《理财一周报》特约评论员袁幼鸣再度出声，以其独特视角解读国内资本市场。袁幼鸣认为，Ａ股将越来越趋于独立运行，在融资闸门开启前，股市大盘有着政府背书，大盘将呈台阶式震荡上行。
看政府怎么说
理财一周报：在前期大盘大跌后反弹无力，市场悲观气氛蔓延的情况下，周三大盘在权重股带领下放量大涨超过百点。您对这一突如其来的变化是怎么看的？未来行情将如何演绎？
袁幼鸣：前期上证指数摸高2400点后出现暴跌，之后有所反弹又再次下探，反弹力度逐波递减，技术上筑顶迹象明显。这期间有朋友问我接下去该怎么操作，是不是要全面清仓？我说先不要急，看政府怎么说。
必须认识到，中国内地股市是行政力量能够主导的政策市。与2007年的打压政策相反，2009年的政策是支持上涨的。政府可以通过政策利好把市场顶变成政策底，政府是有这个能量的，一系列措施不行再出一系列政策。在这点上大家应有清醒的认识。
本周二，包括工信部、财政部、商务部等在内的多位部长在政协会议期间表态，对今年经济增长“保八”有信心，这样的表态直接为经济背书，同时也是为股市背书。一些人，包括机构投资者不是对经济基本面很悲观吗？多位部长的言论显示出中央政府实现“保八”任务的决心，经济增长能够实现８％，它会反映到上市公司的业绩上来。这就消解了那些极度悲观的预期。所以，周三放量大涨看似突兀，其实是有理由的。
周五受隔夜美股重挫影响，Ａ股低开震荡，以我的观察，Ａ股将越来越趋于独立运行，而不是与境外股市联动。因为，中国经济固然有其自身的结构性问题，但毕竟有积极因素。看待经济问题要用系统眼光，比如长期以来中国的储蓄率过高、消费率低、政府握有的资源太多等，常常为人诟病。但在一个危急时刻，它又可以通过政府行为，对提振经济发展起到正面作用。高额的储蓄使得社会应对危机的资源比较充沛。美国寅吃卯粮，储蓄率太低，刺激经济只能在本就不低的负债率基础上增加国债发行规模，甚至可能走上滥印钞票这条路，它应对危机的招数没有中国多，给人黔驴技穷之感，美股投资者难免信心崩溃。中国股市与美国股市基本面存在显著差异，随着时间推移，中国内地股市投资者会越来越清醒地认识到这一点，美股跌，Ａ股也要有所表示的局面将改变。当然，股市是一个博弈场所，大资金利用外围市场表现，吓唬一下对手盘，把散户手中的筹码震出，是在所难免的。
就今后一个阶段的大盘趋势而言，指数先稳定下来，然后伺机发动上攻，这是非常可能的。
理财一周报：周三行情是怎么起来的？资金推动还是政策因素？
袁幼鸣：周三开盘便出现迅速的量能放大，明显是有组织的大资金所为。此外，经过一段时间的调整后，人心思涨，前期从题材股撤出的一些社会资金也反身做多，形成了共振局面。
现在可以得出结论，自去年11月以来，游资显示出了极高的政治嗅觉，认清了政府态度，与政策指向共振，以大魄力做多，收获颇丰且形象正面。相反，公募基金管理者莫衷一是，犹豫不决，错失了行情。比如，一家以博士军团号称的券商旗下基金业绩惨不忍睹，远低于大盘涨幅。这些高学历基金经理们酸气冲天，把知识分子的软弱病演绎得很充分。
金融等蓝筹板块本应是基金的作为所在，而基金经理却犹豫不决。常识告诉我们，中国的银行体系是创新不足的，因此也是稳定、安全的。一些人却认为，现在花旗都缩水到如此程度了，中国的大银行还该有如此市值吗？因此美国金融股大跌，中国的银行股也该跌。这是典型的洋奴思维。美国混业经营的大银行金融杠杆使用过度，自然要去杠杆，中国的商业银行存在这样的问题吗？也不用脚后跟想一想！还有人担心银行大量放贷会造成大量的坏账，也是没有数据依据的。
上周我曾对同事说，银监会主席刘明康为银行业的背书起码意味着20％的利润。上周四（2月26日），在国新办新闻发布会上，银监会主席刘明康表示，2009年“确信银行业肯定能跑赢大市”。这是政府对银行股的一个背书、一种担保，难道还不能打消市场对银行股的疑虑吗？
金融板块权重很大，刘明康对银行股的背书也就是对整个股市的背书，政府对股市的呵护之意溢于言表。话说到了这个份上，后知后觉的基金经理们也不得不进货了，银行股大涨很正常。
与银行股类似的板块还有煤炭、石油石化等。应该说这些板块估值都比较合理，有其内在价值。石油石化行业直接关乎能源以及基础生产资料供给，经济增长成功“保八”对它们业绩的支撑显而易见。中国是煤炭资源大国，对煤炭不仅有国内需求，周边经济体一直需求很大，一旦它们见底回暖，煤炭相关行业将有新一轮发展。目前，以中国为首的新兴经济体出现企稳迹象，因此这类行业也是有基本面支撑的。
上3000点是必然趋势
理财一周报：这波行情您看高到多少？有没有可能冲破之前的高点2402点？大盘如果再度下探，低点又在哪里？
袁幼鸣：我觉得今年年内肯定会冲破2400点，现在可以买入蓝筹品种。并且，我保持原来的判断——年内上3000点。接下来市场可能还有一些震荡，主要是受美股以及国际市场大宗商品价格波动的影响。但是，我认为2000点是历史底部，瞬间击穿的可能性当然存在，但2000点附近肯定可以买股票。为什么？因为政府已经一再为经济基本面背书。
本周曾谣传周四有更大规模刺激经济计划出台。周四未见新计划，一些人一副大失所望样子，有的投资者甚至卖出蓝筹筹码，其实有没有新计划是完全无所谓的。因为政府已经把总体原则告诉大家了，那就是，如果既有政策达不到力度，继续出新的措施，一招不行，再出新招，办法有的是，预案很充分。这样的总体原则显然比一个具体计划对股市更有支撑作用。
理财一周报：政协委员、中金董事长李剑阁本周二表示，将就发行制度改革和重启IPO提交相关提案。上周日温总理接受网民提问时也表示，发展股市的目的是要逐步提高直接融资的比例，支持经济建设。但就目前市道，IPO和创业板启动似乎不确定。对这个问题您是怎么看的？
袁幼鸣：温家宝总理在同网民交流时明确指出了股市的两大功能：一是直接融资的功能，二是给国内公众提供投资机会。IPO肯定是要重启的，否则无法实现融资功能。而创业板的推出影响更为深远。它是推动中国经济转型的一个重要工具，创业板的功能和作用不能低估。
但是，融资开闸，IPO重启和创业板推出需要有一个稳定的二级市场。所谓股市稳定，一是不大起大落，另外一点毋庸讳言，就是必须有点位支撑。如果没有相应的点位支撑，在比价效应下，上市公司难以合理定价，硬性强推，市场也谈不上有融资功能。
以前，我曾说政府呵护股市，同认识到股市与中产阶层金融资产的关联、与扩大消费型内需的关联有关。我之所以判断大盘2009年将上3000点，另外一个重要理由是，大盘不上3000点，IPO重启和创业板推出通通无从谈起。即便涨到2400点，IPO的重启和创业板的推出都势必将大盘打到2000点以下，一旦市场主体集体顺势做空，把指数打压到1664点以下也完全可能。政府对此是心知肚明的。
回避暴涨股投资两手抓
理财一周报：近期的市况和2007年的“5·30”行情似乎很接近。先是题材股鸡犬升天，然后基金做多权重股。那么，这次金融股突然启动是不是意味着接下来这一波可能是蓝筹股行情?
袁幼鸣：回首去年11月启动的行情，小盘股、题材股涨幅确实惊人，这也是中国股市的一个特征吧。先知先觉的游资踢开大盘闹革命，在回避基金重仓股的同时，大幅拉抬小市值品种。令人哭笑不得的是，这一轮游资炒作倒是显得“政治正确”。
游资是要赚现金的。股票大涨后肯定有一个出货的过程，近期也的确有些个股出现了暴跌。但是到现在为止，应该说游资出货不是特别顺畅，他们认准今年A股会有行情，所以表现得不是特别急躁，因此没有出现个股的大面积杀跌，仅仅是一个跌停后再加上5%左右的跌幅。预期中的“5·30”暴跌没有出现，不过，与此同时，市场的热点转换已经开始。
以金融股为代表的基金重仓股的启动，是热点切换的明显迹象。当然，热点切换是不是顺畅，能不能一气呵成，还有待观察。在这个过程中，出现短暂的调整也很正常。但大方向是确定的，热点最终还是要转移到基金重仓股上，接下来应该是蓝筹股行情了。
就具体趋势而言，我个人倾向于认为，大盘将台阶式上行，就是拉升后震荡，震荡后再拉升，一步步上行。
理财一周报：对散户的操作有何建议？哪些板块应该回避？哪些值得参与？
袁幼鸣：那些前期涨幅过大、又没业绩支撑的个股应坚决回避。它们没有暴跌，以后也没有大的空间，或者说，走势将无法预期，可能冲高也是游资出货过程。而像中国平安(601318)这类AH股价倒挂的品种值得中小投资者加以关注，与基建投入相关的板块也值得挖掘，保守的投资者可以选择上证50ETF、沪深300ETF。此外，主题投资类也还是可以参与的。
配置上，应以蓝筹品种为主。大盘要站上3000点，最终还得靠大蓝筹。当然短线技术比较好的投资者也可参与主题投资，包括区域性振兴计划相关主题。今年的主题投资就是跟随政府刺激经济政策走。从中央政府到地方政府都以刺激经济为主要任务。在这个过程中一定存在投资机会。从最近的行情中，我们就可以清楚地看出脉络。十大产业振兴规划出齐后，大家觉得没方向了，悲观氛围又开始蔓延了，热点切换不顺了。此时中央政府为整个经济背书，为银行板块背书，给市场及时提供了方向。
至于会不会出现二八行情，我以为未必有那么鲜明的特征。行情可能会以蓝筹股稳步上行与板块炒作相结合的方式运行。
投资股市重在找到个人风格与市场阶段性特征的契合点。在今年的市况下，如果你追求稳定赢利，建议介入银行、煤炭这样的板块。如果你喜欢热闹，个人风格倾向于短炒，那么可以拿一部分仓位参与主题投资，激进者甚至可以全仓参与。正如温总理所言：“股票要自己选。”我个人的理解是，在融资闸门开启前，股市大盘是有政府背书的；另一方面，个股没有人背书，得你自己去找。
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