| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月07日 11:21 |
作者： |
陆媛;陈姗姗 |
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证监会昨日表示，新股发行制度改革方案即将公布以征求公众意见。这意味着在A股停发新股长达半年之后，IPO重启也许亦已进入监管层视野。
全国政协委员、证监会副主席范福春在参加今年两会间隙接受媒体采访时作出上述表态，他认为新股发行制度改革的重点之一在于解决发行价和首日开盘价偏离过大之问题。
全国政协委员、中国国际金融公司（下称“中金公司”）董事长李剑阁昨天在接受记者采访时也指出现行新股发行制度需要改革。“要保持增长速度、提振国民经济，也急需一个更为成熟、完善的资本市场的有力支持。其中，建立更为市场化的新股发行制度是当务之急。”
去年资本市场深度调整，中国建筑等大盘股年中通过发行审核之后但迄今未发行；而今年资本市场较为稳定，对新股发行的预期增强，同时对新股发行制度的改革呼声渐高，焦点集中在如何市场化定价等问题。
一个失去融资功能的资本市场是不正常的、不健康的，范福春使用比喻来形容新股发行势在必行。“我们市场基本功能之一是直接融资，这就像一个人，只要身体健康，就应工作。如果健康的人不工作就不对了，但如果不太健康，比如你感冒、发烧了，就要休息几天，所以前一阶段，IPO确实没有启动，就像一个人得感冒一样，等感冒好了肯定就要工作，所以IPO的启动是势在必行的，一个健康人整天不工作老休息不行。”
恢复新股发行的前提是改革新股发行制度，证监会发行部正在进行深入的调查研究，“不久的将来，就会公布征求意见。”范福春认为新股发行制度的改革中重要的一点，就是要解决长期以来，由新股询价所形成的发行价与在交易所上市交易之前集合竞价形成的交易基础价相背离太大的问题。
“问君能有几多愁，恰似48元满仓中石油（601857.SH）。”范福春给大家读了去年流行的拜年手机段子，引起一阵会心笑声。一位散户投资者对《第一财经日报》诉说其正是在48元买入中石油，迄今都套牢没法逃出。
正是中石油回归A股的表现引发了新股发行制度改革的讨论。2007年11月5日，超级大盘股中石油登陆A股，发行价为16.7元，首日开盘价冲至48元，随后一路下跌，昨日收盘价为10.77元。
李剑阁也指出要解决新股首日涨幅过大、过度炒作、报价机构的报价行为不够诚信等问题。他建议取消对定价的窗口指导，包括市盈率上限等硬性限制，由发行人和主承销商根据投资者反馈和市场情况自主定价，并允许其通过差异配售股票等方式，约束投资者的报价行为。
李剑阁还建议建立更为市场化的新股发行供给机制。应该放开对发行节奏的控制，由市场自主调节，允许企业自主选择和调整发行窗口。同时，可以考虑在新股发行中引入存量发行，并缩短发行前股东的限售期。
另外，李剑阁还建议在新股发行的具体环节上进行市场化改革，赋予发行人和主承销商更多的自主权。比如允许发行人和主承销商自主选择发行方式，根据发行规模等选择询价发行或定价发行；允许在发行中引入战略配售等安排；允许发行人和主承销商根据申购情况灵活调整价格区间；改革网下发行的申购缴款及配售机制，降低机构投资者的申购资金成本，通过差异化配售，约束机构报价并培育核心机构投资者群体；改革网上发行的申购配售机制，以解决“资金为王”问题，借鉴其他市场的“分级配售”等做法，保证中小投资者中签率更高，从而保护其利益。
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