| 来源： |
融资中国 |
发布时间： |
2009年03月06日 13:55 |
作者： |
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——《融资中国》“首次股权投资内部座谈会”（2009年1月6日）
009年1月6日，由《融资中国》杂志主办的“首次股权投资内部座谈会”(封闭会议)在北京金融街威斯汀酒店举行，40余位业界人士出席，包括政府相关部门人士，以及LP、GP、FOF等各方代表。
今后，为了更有效及时地沟通，给LP、GP创造更多私下轻松交流了解的机会，《融资中国》将定期组织小型封闭式座谈会，邀请政府部门、监管部门、银行、保险公司、PE、VC、券商直投部门等讨论推动私募股权投资发展、投资资金来源、直投市场及LP、GP群体新动向等。
陈玮东方富海董事长中国VC、PE的发展，很大方面得益于外资，是外资进入后把我们带起来的，严格来讲，本土的VC、PE还在学习过程之中。VC、PE对中国的经济发展是件好事，因为它投资了企业而且多为中小企业。
另一方面，中国人有了钱，与其让他拿钱盖房子去赌场，不如引导其投资于中小企业，成为一个LP。在中国要发展VC、PE，除了社保等大机构外，还要引导民间资本直接投资。
建议在政策上多鼓励、多扶持，这个市场才刚刚开始，如果这时规范的太多而扶持不够的话，不仅对VC、PE行业发展有影响，更受影响的是中小企业。
VC、PE行业的发展对中国经济有促进作用，至少有两点，其一，VC、PE投资的企业必须是相对规范的；其二，企业必须老老实实交税。
徐新今日资本总裁我们看到上市的企业中，有VC投资和没VC投资是有很大区别的。
从目前看，大凡企业在境外上市且市值超过5亿美金的企业，其都有一个共同特点，就是背后都有VC支撑。比如盛大、百度、网易等。
如果我们2006、2007年投资的企业，那么上市时间可能要到2010、2011年，中间要锁定5年左右，这么长时间，我们在里面干什么？就是为被投企业提供价值，做增值服务，帮助其做强做大。
我们投资的11家企业，平均利润增长百分之四十，在2008年金融危机以后的10月份、11月份还有6家企业创新高。而公司并没有换人，产品也还是那些产品，什么都没有换，为什么变化这么大呢？我们到底给予了什么？就是企业最需要的，比如建品牌、建文化、建考核制度等，恰恰这是我们VC的擅长。企业家最需要的是什么？在成长过程中有人真能帮助他。
蔡凌艺合众集团中国区首代在国内，LP作为一个阶层正在形成。
中国目前最大的LP是政府，包括社保基金、地方政府引导基金等。
另一大LP则是大企业集团，如投资弘毅的联想集团等。这些大企业集团，有一定前瞻性，拿出一部分钱来投资PE。其他一些LP则不成规模，总体看，影响力还比较小。未来潜在的大LP，比如银行、保险等目前还不能直接做PE，主要在于如何监管还未达成共识。
这方面可以借鉴一些国外的经验。比如10年前，德国的一些商业银行也不能做LP投资PE。后来，在德国经济发展的10年间有一些特殊的机会，比如上市前的股权投资，即投资于上市前的公司后能产生一定的流动性，再加上一定程度的监控措施，满足了监管层的要求，于是，政府就批准了一些专做上市前投资的PE基金，其回报率也相当高。到现在为止，德国在这方面的监控比以前少了，商业银行有了自己的投资自主权。
长远看，国内LP的发展肯定会越来越多元化。
沈南鹏红杉资本中国创始合伙人关于VC、PE的差别，关于投资早期还是晚期，有很多讨论。其实我们也想做一些早期投资，但由于我们人民币基金存续期是5+2年（相对国外10+2年较短），要给LP带来回报，又要带来很好的社会效应，很矛盾。
目前，我们人民币基金不敢投任何早期的企业，相对来说，美元基金则敢投，为什么会有这么大的区别？一方面，人民币基金存续期7年内，我要考虑市场退出，这同时带出另一个问题，就是人民币基金市场退出方面尚有很多问题。作为GP，我们还不太熟悉国内的游戏规则，之前退出都是在海外，而海外上市与国内上市完全是两回事，有些公司按程序在国外可以上市但在国内上不了市，作为GP就要去不断适应这个市场。
黄永忠磐石基金合伙人作为LP来说，现在有很多困惑，比如双币基金问题等。但我想这都是暂时的，对我们来说，不管是人民币基金还是美元基金，只要能投资到好公司，企业有增长，不管最终是在国内还是国外退出，卖了都一样能挣到钱。
相反，如果投了一个差公司，即使上市了也会跌下来，最终挣不到钱，前提是看GP怎样发掘好公司并帮他做好。
做投资有一个重要原则是，不管经济好与坏，作为GP，该投多少还是要投多少，不能因为市场好就多投，市场不好时就少投，否则长期看，不利于这个行业的健康发展。
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