| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月02日 10:43 |
作者： |
徐效鸿 |
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上周大盘大幅下跌，两市股指均创下今年以来的最大周跌幅。申万17只风格指数全线下挫，但以大盘蓝筹股为主导成分的部分风格指数走势相对抗跌。分析人士指出，由于前期的大幅炒作，中小盘股和题材股的估值已现泡沫迹象，随着股指见“顶”回落，作为估值洼地的大盘蓝筹股则成为市场资金的避风港。
大盘蓝筹相对抗跌
上周两市股指出现深幅调整，上证综指的跌幅达到7.90%，深圳成指更是下跌了9.68%。17只申万风格指数无一幸免，全线下挫。活跃指数的跌幅达到16.57%，排名首位；另有8只风格指数的跌幅超过10%。以大盘蓝筹股为主导成分的部分风格指数走势相对抗跌。其中中市净率指数的跌幅为7.61%，跌幅最小；高价股指数、大盘指数、低市盈率指数和绩优股指数的跌幅均相对靠后。
如果按算术平均法计算，申万风格指数上周表现则有所变化。亏损指数一跃而至跌幅最小位置，下跌幅度为8.99%，这主要是受其成分股*ST湖科股改复牌非正常大幅上涨所致；另外，部分有重组题材的ST股上周也有突出表现，像*ST北生复牌后连续4个交易日涨停；*ST金果也是连续3个交易日涨停，均对亏损指数上周的表现作出了较大正面贡献。高市净率指数和低价股指数的算术平均跌幅也较小，其状况与亏损指数类似。大盘指数尽管位置有所下移，但仍以10.96%的跌幅排名靠前；中市净率指数排名下滑较大，主要是因为其成分股中，尽管招商银行、工商银行、中国石化等个股占据了较大的权重，但大盘股的数量相对较少所致。
估值优势突出
前期市场的反弹，中小盘股和题材股无疑是主流。统计显示，自去年10月28日至今年2月16日，小盘指数、微利股指数、低价股指数的涨幅均在80%左右，而大盘指数、低市盈率指数、绩优股指数的涨幅只有50%左右，相差大约30个百分点。随着股价的大幅上涨，中小盘股和题材股估值已现泡沫迹象。以2月16日股价计算，申万高市盈率指数成分的市盈率（整体法，下同）超过100倍，高市净率指数成分的市盈率达到43.29倍，小盘指数和中盘指数成分的市盈率也超过30倍。
在市场整体仍处于弱势的大背景下，超过30倍的市盈率已经算是很大程度的高估，调整在所难免。而对于目前的市场“主力”――基金而言，由于最低仓位的要求，即使不看好后市，减仓仅是应对方式之一，更重要的还在于调仓换股。综合各方面的因素，大盘蓝筹股无疑是其最佳选择。
分析人士指出，从大盘股与小盘股的比较看，目前大盘股相对于小盘股具备以下优势。一是大盘股股价阶段涨幅较低，目前估值相对安全。统计显示，申万大盘指数成分的市盈率只有14.66倍，而小盘指数成分和活跃指数成分的市盈率仍高达34.28倍和22.49倍。其次，大盘股股本规模大，能为资金特别是机构资金提供更好的流动性，这意味着一旦行情反转而下，持有大盘股比持有小盘股能更迅速地减仓。可以看出，目前大盘股相对于小盘股的优势不在于向上有多少空间，主要在于其“更加安全”。
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