| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2009年02月27日 10:35 |
作者： |
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自１月份以来，Ａ股走出了一波单边上扬的行情，最近震荡加剧。分析人士认为，由于此次行情靠流动性推动，而流动性的结构复杂，尤其是票据融资的天量增长，推动了行情的单边走高，在央行公开市场上对票据融资进行调控后，股市近期行情维持了震荡走势。
中国人民银行公布的数据显示，１月份人民币贷款增加１．６２万亿元，同比多增８１４１亿元，单月信贷投放量相当于去年全年的三分之一。在迅猛增长的银行贷款结构中，票据融资增速最为显著。今年１月，在银行信贷总额中，票据融资占比已经由去年１２月的３０％猛增至３９％，１月票据融资增加了６２３９亿元，占当月新增贷款的３８．５１％。而在２００８年全年，票据融资仅为６４６１亿元，占当年新增贷款的比重仅为１３．１６％。
票据贴现融资，是指当票据的持有人，在票据未到偿还期，而又需要进行支付时，票据持有人把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款进行支付的活动。
天量增长的票据融资为市场提供了宽松的流动性，这有利于股市的资金供给，推高资产价格。２月份以来，在流动性的推动下，股市连续上涨，成交量激增。财达研究的段红彬说，资金推动型的股市很少考虑所谓的目标点位，只要不断有资金跟上，股指就可以出现连续逼空。
历史数据显示，Ｍ１的增速与股市的关系相对紧密，信贷增速与固定资产投资累计同比增速相对紧密。１月份Ｍ１同比增速回落了２．３８个百分点，上证综指却上涨了９．３４％；１月份贷款增速为２１．３３％，从２００８年９月份以来连续保持了５个月的增长，而新增固定资产累计同比增速从２００８年１０月份以来连续增速下滑。两组数据同时背离，国元证券据此认为，一部分票据融资资金可能直接进入了股市，而没有进入生产流通领域。
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