| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月27日 10:09 |
作者： |
丛榕 |
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2月26日下午，市场一再担心的中、小盘股雪崩发生。截至收盘，从风格指数看，申万中、小盘指数跌幅均超过6%，而大盘指数下跌了4.61%，与前两者相比略占上风。另外，以核心大盘股为权重的中市净率指数、低市盈率指数和高价股指数跌幅也相对较轻。
据Wind资讯统计，申万中盘指数、小盘指数分别下跌了6.76%和6.92%，代表市场题材股的申万活跃指数下跌了8.50%，是跌幅最大的三只风格指数，此外中小板综合指数跌幅也达到了6.31%。数据表明，中、小盘股票是26日市场下跌的“先行者”和主要力量。分析人士指出，这并非中、小盘股票的基本面发生了突然性转折，也不缘于市场流动性骤然收缩，而是技术层面的自发性调整，即中、小盘股的相对估值已经接近阶段性的“天花板”。
我们以“周”为周期，统计了08年以来大盘指数、中盘指数和小盘指数的相对估值变化情况，发现08年10月份以来中、小盘股估值开始持续超越大盘股，到09年2月20日这一数值达到高位，即小盘股市盈率超越大盘股135%，这一数值不仅是阶段性顶峰，而且接近统计期内的最高点160%。巧合的是，最大值发生在08年2―3月份，与当前的时点类似。在随后的6―7个月里，大盘股相对估值不断向上。
分析人士指出，中、小盘股走低，可以理解为市场主力资金调仓所致。此前中、小盘股持续走强，主力资金已经从中获利较多，一旦了结又囿于仓位规定，只能选择涨幅较少、估值相对较低、流动性较好的大盘股进行防御。从这一角度看，市场整体风格或转向保守，而保守的阵地或是大盘股。
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