| 来源： |
北京商报 |
发布时间： |
2009年02月06日 09:44 |
作者： |
周科竞 |
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股指回调不改牛市，回调也是牛市中不可缺少的一部分，昨日的回落，应该看做是健康的调整。但是债券价格的暴跌也暴露出了目前市场资金链条的隐忧，管理层的决策将会对股市乃至整个经济产生影响，流动性缺失的威胁再度降临。
债券价格走低，尤其是长期债券价格走低，可以有两个理解，一是投资者预期降息周期将转变为升息周期，二是当前资金链已经出现一些隐忧。我希望是第一种，但也不得不防备第二种。
咱们虽然没有次级债券，但国债市场也是相当薄弱的。别以为债市波动微小，没什么大的输赢，其实不然，国债可以通过不断地回购、再买入、再回购等循环实现很大的杠杆，这样只要国债价格有一个下跌的开始，便有可能不断地引爆部分投资者，同时进一步引发国债价格下跌，进而导致更多的投资者爆仓。也就是说，国债也很有风险。
国债风险引发的不仅仅是自身价格的波动，更有可能引发一连串的连锁反应，比如某投资机构在期货交易所的保证金是用国债形式交纳的，当国债价格下跌时，其将被迫平仓，同时打压商品价格。还有一个问题，有些不太规范的委托理财是投资机构收取客户的国债，然后通过国债回购的形式变成现金，进而投资股票市场，当国债价格下跌的时候，国债回购也将受到影响，其不得不卖出股票来赎回国债，所以，股市也将间接受到牵连。
所以，昨日股指的回落，不排除是由于债市资金链断裂引发的连锁反应，债市崩溃有多么可怕，投资者完全可以从美国的经济、股市、商品市场看出一些问题。所以在这个时候，管理层应该出动政府资金，大量买入国债，稳定债券市场，万不可等到无法收拾的时候再行救市，那时将会事倍功半。
股市的牛市是继续向前发展，还是就此夭折？债市的表现可以看出一些端倪。如何判断呢？如果债市的下跌仅仅是投资者对于利率的预期发生变化，那么债市的走势将会逐渐走稳，不会出现无止境的暴跌；反之，如果债市不断走低，出现恐慌性的抛售，那时问题就严重了，流动性如果没有了，所有的经济领域都会遇到问题。
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