| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年02月02日 13:49 |
作者： |
银国宏 |
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改善民生成为2009年中国大主题，股市回暖
银国宏 东兴证券研究所所长
理财周报读者：
又一次站在岁末年初回顾过去和展望未来，情况却与上一年有着翻天覆地的变化，这让笔者在展望2009年时有了新的思考，我们究竟应该在岁末年初说些什么？
现在发生了什么？我想最大的变化应该是两个方面：第一个是经济形势和股票市场已经变得很坏，；第二个是与经济形势和股票市场运行密切相关的各种政策，现在看来正在变得越来越好，至少目前对2009年稍晚时间的政策效应还是充满了不同程度的积极预期。
归纳下，现在发生的故事就是A股市场运行在好政策和坏数据的矛盾中，但从预期而言，我们还是看到了2009年的希望。那么我们客观地基于现在的因素来判断下一步的股票市场可能会发生什么？
首先，股票市场在2009年应该还无法得到经济走出低谷的支撑，所以自然无法那么快就重新踏上新牛市的征途，但却可以在政策改变经济、数据改变趋势的过程中变得好起来。
显然，2009年的投资比2008年的投资更需要勇气和艺术。因此，2009年也许应该建立一个均衡PE投资法则：如果指数围绕15倍左右PE的均衡区域反复波动，那么就采取与指数波动反向操作的基本策略，贯彻的核心是"向下时克服恐惧，向上时克服贪婪"，所以执行起来显然不像我们现在说起来轻松。
其次，股票市场在2009年得到的最有效支持就在于已经出台的一系列经济政策以及未来可能进一步细化、完善和落实的各种政策，未来还有什么政策我们并不太清楚，但可以肯定的是2009年的经济增长引擎在财政政策，而一系列政策的核心逻辑和落脚点在民生经济，教育、医疗、出行、居住以及提高农民收入等一系列措施所带来的资金投入是抗周期的。
当然，不是民生经济指向的每个领域都能在股市中觅得投资机会，但还是彰显出了诸多值得期待的预期：如提高农民收入对整个涉农经济都是重大催化剂，特别是以种植业为依托的农药和种子（2008年唯一获得正收益的二级子行业是种植业）；医改对整个医药行业而言是积极的重磅影响因素，2008年正收益的股票中出现了数只医药股，凸现熊市中的抗风险能力；铁路建设力度空前则是改变出行难的支点政策，基建行业的生存和发展环境应该是近年来最好的；居住引发的保障性住房投资规模虽然无法与将近3万亿的房地产投资相比，但改善居住环境的环保投入值得憧憬。
最后，还有一个现在比较清楚但未来可能发生什么不太清楚的因素，就是货币政策不断放松后整个资金环境会日益宽松。
改善民生已经成为2009年中国的大主题，在政治、经济领域都会有所体现，股票市场的受益逻辑我们前面也讲得比较清楚了，所以股市民生的改善在2009年应该是有希望的。
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