| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月21日 09:35 |
作者： |
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党的“十七大”报告提出，在新的发展阶段继续全面建设小康社会、发展中国特色社会主义，必须坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观。那么，作为中国经济改革的排头兵、中国经济生活的生力军，上市公司怎样才能更好地贯彻和落实好科学发展观这一重大战略思想呢？笔者认为，强化市值管理是上市公司切实落实科学发展观的一条重要途径。
市值管理是中国资本市场进入全流通时代以后出现的新生事物。在股权分置改革以前，中国上市公司有2/3股权不能流通，市值既不具备反映公司综合实力的功能，也不具备折射股东价值的意义，因此，上市公司及其大股东普遍不关心市值。2005年的股权分置改革打通了阻隔流通股东和非流通股东之间的制度性屏障，还流通性于全部股权，让市值成为了上市公司资本的新标杆、实力的新象征、支付的新手段。于是，市值管理实践在大江南北悄然推开，越来越多的上市公司、越来越多的上市公司大股东自觉探索市值管理。
市值管理系上市公司基于市值信号，顺应市场规律，综合运用多种科学管理方法与手段，追求股东价值最大化的战略管理工程，它以市值为出发点和落脚点，其内涵高度符合科学发展观精神。
其一，市值管理追求股东价值最大化，符合以发展为第一要义的科学发展观思想。对上市公司而言，股东价值主要体现为市值规模、股息收入、价差机会和产业影响能力（对产业资本背景的控股股东而言）等，其中市值是重中之重。金融投资学的基本原理告诉我们，决定市值表现好坏的核心因素在于公司的“三力”，即价值创造能力、未来成长潜力和综合竞争实力。“三力”反映的是企业素质的三个不同维度，但诠释的却都是发展。价值创造能力诠释的是发展绩效，未来成长潜力诠释的是发展潜能，综合竞争实力诠释的是发展素质。因此，市值管理对股东价值最大化的追求，实质是对发展的追求。资本市场的客观现实也充分证明，发展绩效差、发展潜力淡、发展素质弱的上市公司，不可能有好的市值表现，其股东价值不可能最大化。
其二，市值管理强调全面、关注协调、注重可持续，符合科学发展观的基本要求。市值并不是上市公司某一指标的孤立反映，无论是“市值＝股本×股价”，还是“市值＝利润×市盈率”，看似简单的市值计算公式背后都包含着相当丰富而复杂的市值管理内涵，其中有的可用财务指标反映，有的则无法用财务指标折射；有的反映过往业绩，有的展示未来预期。就财务指标而言，包括利润规模、销售规模、现金流量、资产收益率、经济增加值等大量元素；就非财务因素而言，涵盖公司治理、信息披露、运作规范、投资者关系、媒介关系、企业文化、领导风范、行业地位等众多侧面。因此，市值是上市公司综合实力的集中体现，强化市值管理有助于促进上市公司全面发展，有助于促进上市公司综合素质的全面提升。
以市场为导向的市值管理十分关注各种关系的协调和各方利益的平衡。公司与股东的关系、大股东与小股东的关系、企业与自然环境的关系、管理团队与上市公司的关系、企业文化与社会文明的关系等，在市值管理的范畴里无不得到高度重视，因为在市场对上市公司内在价值公允估值的标准中，上述关系的协调和平衡至关重要。很难设想，对一家习惯于侵蚀股东权益的公司、一家大股东习惯于侵犯小股东权益的公司、一家被内部人严重控制的公司，或者一家肆意破坏自然环境的公司，市场会给予高估值。市场的这种倒逼机制可以有效地敦促上市公司及其大股东强化财富来源、积聚和分配行为的规范意识，强化环境与发展之间的平衡意识，强化效率与公正之间的协调意识，从而促进整个资本市场在科学发展观实践中发挥更大的作用。
“买股票就是买未来”，证券投资学这一基本原理客观地决定了强化市值管理可以增强上市公司长远发展思维，提高上市公司发展的可持续度。追求股东价值最大化，不但要求高度重视今天的业绩，而且更加要求高度重视明天的成长。因此，加强战略管理成为了上市公司市值管理的一个重要内容，而战略管理恰恰可以有效地提高上市公司发展进程的科学性，增强上市公司发展的可持续性。
其三，市值管理“以人为本”的基本理念，符合科学发展观的核心思想。市值管理崇尚尊重股东的股权文化，将企业管理中的“人”字写得更大更丰更精彩。改革开放30年以来，我们的企业已经充分认识到员工是企业竞争实力之本、客户是企业成长发展之母，懂得企业发展必须创造员工增加值以满足员工诉求，必须创造客户增加值以满足客户诉求。但是，我们对股东诉求则普遍不够重视、甚至忽视，因此，出现了“圈钱”现象、“掏空”现象或“不分红”现象。市值管理的基本理念将企业管理中的“人”字延伸到了股东，强调股东是企业持续发展之基，企业发展在满足员工诉求和客户诉求的同时还必须创造股东增加值以满足股东诉求，否则，股东就会用脚投票，抛售股票，其后果是公司股价下跌，市值缩水，再融资效率降低（且不说受挫），新项目资金供给出现问题，可持续发展面临挑战，员工和客户的利益保障也就无从谈起。这一逻辑虽然是经济的，但富有丰富的人本性，代表着企业经营理念的升级，有利于促进上市公司员工、客户和股东三者之间和谐共赢关系的建设。而上市公司的公众性、上市公司股东的社会性，又赋予其员工、客户和股东三者和谐关系建设以特殊意义：不仅事关企业的长治久安，而且关系到和谐社会的建设大计。
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