| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年01月15日 08:00 |
作者： |
姜韧 |
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经历了２００８年暴风骤雨式的调整之后，２００９年将成为凤凰涅槃般的牛市新起点。挖掘企业内在价值的投资模式将取代趋势投资，原因就在于“大小非”和“大小限”的全流通。如果小额投资者仍然信奉趋势投资模式，那么就永远摆脱不了穷人替富人买单的命运。
为何说２００９年既是价值投资元年又是新牛市起点？牛市新起点的长线原因是通胀和人口结构，短期原因则在于中国经济有望在今年１０月份率先复苏。本轮金融海啸的最高震级发生在２００８年７月份，按１８个月的周期性规律，２０１０年３月份左右全球经济有望复苏。由于中国目前拥有全球最充沛的资金流动性，从全球现金储备最丰厚的企业前五席中国内地企业占四席就可见一斑，因此在振兴经济政策刺激下的中国经济在２００９年下半年将有望率先复苏。而Ａ股的２００９年就类似于当年美国股市的１９７４年至１９７５年，将成为长程大牛市的新起点。
与长程牛市同行最简捷的投资模式是购买指数型基金，但是如果投资者冀望主动型投资模式，那么现在也是选购打折蓝筹股的最佳时机。挖掘企业内在价值，对于普通投资者而言难度较大，但可以另辟蹊径：一是关注股利再投资；二是挖掘幸存者行业，这是价值投资事半功倍的捷径。
何谓股利再投资？试举美股经典案例：从１９５０年至２００３年，ＩＢＭ股价涨幅是３００倍，标准石油股价涨幅是１２０倍，看趋势投资标准肯定是ＩＢＭ跑赢了标准石油，但是按股利再投资测算，即将标准石油的累计股利再用于购买标准石油股票，积累的股票数量是初始投资的１５倍，而ＩＢＭ同样用股利再投资积累的股票数量只是３倍，可见真正的赢家是标准石油而非ＩＢＭ。在趋势投资阶段，投资者关注的是股票拆细的数字游戏，那么在未来的价值投资阶段，人们将逐步关注股利再投资。
Ａ股中大幅打折后的蓝筹股整体估值已属便宜，投资者趁此良机恰好可以列表寻觅股息率在５％上下的价值投资起点股。
其次，市场竞争是激烈的，今天的蓝筹股未必是明天的幸存者。金融股贝尔斯登和雷曼兄弟从每股１５０美元之上的巅峰至清盘仅仅是一年左右时间。因此寻觅幸存者概率高的行业是关键。从美股标准普尔指数２０个最历久弥坚的幸存者分布行业分析，食品、医药、能源这些日常消费必需行业提供的幸存者概率最高，这对Ａ股是有借鉴意义的。(姜韧)
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