| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月14日 14:01 |
作者： |
赵彤刚 |
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经过了去年的大跌，进入2009年后银行股依然疲弱。业内人士指出，虽然目前银行股整体估值已经处于较低水平，但是宏观经济的不确定性对其股价形成压制；而近期外资的纷纷减持以及深发展大额拨备，对其更是雪上加霜。
拨备计提将会增加
深发展日前公告进行大额拨备与核销，并预计公司2008年业绩同比将锐减77%。虽然此前发布业绩快报的浦发银行交出了一份不错的答卷，但深发展此举加剧了市场对商业银行业绩前景的担忧，银行股股价表现持续低迷。
尽管美国次贷危机对我国银行业的直接影响还比较有限，但是次贷危机通过贸易渠道已经对我国实体经济增长造成了负面影响。信达证券刚刚发布的一份研究报告认为，随着我国宏观经济的下行，2009年商业银行在工业行业和房地产行业的贷款质量将有所下降，贷款损失拨备的计提将会增加。
结合企业所得税下降利好因素综合分析，信达证券预计，2009年上市商业银行利润增长将处于10%以下水平，“在今年银行业业绩增长下滑的背景下，我们认为选择个股时需要关注商业银行的资本充足率、拨备覆盖率和限售股解禁数量。”
经济预期拖累银行股
目前投资者尤其是以基金为代表的机构投资者介入银行股的积极性并不高，银河证券资深分析师张曦对此认为，这与投资者对宏观经济及市场走势预期不明有关。近期外资陆续从H股中的银行股撤离，也对内地投资者产生了较大心理影响。
不过，张曦指出，对于外资撤离行为需要客观分析。这其中更多的是一种财务行为，并非完全是出于对中资银行股的看淡。
而对于李嘉诚的抛售行为，则可以从另外一个角度理解。受金融危机影响全球经济步入调整，这其中再投资机会非常多。“不排除李嘉诚套现中资银行股是为了回笼货币，以寻找更好的投资机会。”张曦说。
另外，相对于银行股的呆滞，目前沪深股市中小盘股活跃。市场人士指出，现在机构短线投机色彩浓厚，价值投资已被抛弃，作为大盘股的银行股自然遭到冷遇。
整体估值进入底部
“经过持续下跌，银行股整体已进入估值底部，目前价位投资有一定安全性。”张曦表示，无论是PE还是PB水平，目前沪深两市仅有钢铁股估值水平低于银行股。
张曦指出，银行股的基本面并不会出现大问题。随着4万亿元投资逐步投下去，将会拉动银行贷款增速回升，从而恢复货币创造能力，弥补实体经济货币缺口。“目前较低的利率水平以及鼓励银行向实体经济输送流动性政策的出台，有利于提高商业银行金融活动的活跃度，商业银行均受益其中。”
对于经济下滑会否引起银行不良贷款率上升的问题，张曦认为不用过于担心。据她此前测算，2009年整个银行业不良贷款率可能仅上升1.5%，“目前并没有看到有超出预期的迹象，”她表示，银行业盈利进一步恶化可能性减小，2008年的年报和2009年一季报数据将显示商业银行盈利底部的出现。基于目前的宏观和政策面消息，2009年投资银行股获得超额收益的可能性较小，但作为盈利预期相对明确的行业，股价波动的幅度将相对较小，是较好的避险品种。
长江证券分析师刘俊则认为，银行股投资机遇的显现有赖于两个条件：一是业绩底部预期的形成，二是具备足够的估值优势。目前这两个条件正逐步具备，降息和解禁等带来的市场调整是合适的投资时机。
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