| 来源： |
外汇理财周刊 |
发布时间： |
2009年04月21日 07:49 |
作者： |
俞淑文 |
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本刊分析师 俞淑文
股市上扬、数据好转……一时之间，深受重创的全球经济俨如脱胎换骨般，重新展现在世人面前，让对经济复苏寄予殷切希望的人们，不断地呐喊、欢笑，通过乐观情绪传递等实际行动来响应经济给出的种种利好信号。而各国政府也在无限盼望着这一时刻的到来，并随着经济的变化，不断调整着经济政策。
美联储（FED）
继4月9日富国银行公布第一季度盈利大增50%之后，4月12日，高盛集团也公布了好于预期的财报。受此刺激，不仅普通投资者的乐观情绪得到提升，奥巴马政府也开始为之欢呼雀跃，并通过各种政策、措施来延续这种情绪。莫非万花绽放的春天已经化解了经济寒冬的冷冰？想必目前下此结论还为时尚早。据相关资料显示，3月ICSC-瑞银连锁店销售年率下滑2.1%，而前值仅为下滑0.1%；2月批发库存月率下降1.5%，降幅也远大于前值的下降0.7%。除此之外，“通用”、“花旗”等机构的未来也令市场普遍担心目前部分经济指标的“复苏”或许仅是经济再度深幅下挫的蓄力点。日前，美国财政部正指导“通用汽车”为申请破产保护做初步准备工作。而“通用”新上任的执行董事也曾不止一次在公开场合表示，破产保护或许是通用最佳的途径。出于以上种种原因，美联储理事斯特恩在南达科他州经济首脑会议的记者提问中表示，“我推测，美国经济尚未到达当前衰退时期的最低点”，不过，“可能已经接近底部”。有鉴于此，美联储仍会致力于经济环境的改善工作，但短期内使用利率政策的可能性不大。
欧洲央行（ECB）
相比于美联储对乐观情绪的传导，欧洲央行似乎更愿意用实际行动来帮助经济度过难关。在3月份的货币政策会议上，欧洲央行强调：5月份的会议上很可能将利率下调至1.00%，并讨论非常规货币政策事宜。对此，也许有人会认为，这与欧洲央行以往的作风大相径庭，难道他想“出风头”？近期各政界人士直言不讳的发言或许更能帮助我们解读这个问题。4月9日，欧洲央行理事普罗奥博罗斯表示，在2009年的最初几个月里，世界经济活动仍将继续恶化，而最近推出的各项财政政策和货币政策刺激措施需要经过一段时间方可生效。同时，他还重申了“摆脱全球经济危机不太容易”的观点。此外，国际经济合作与发展组织的“添油加醋”，预计欧元区2009年经济将萎缩4.1%，使得原本就看跌的经济再次被蒙上阴影。看来，仍属1.25%相对高位的欧元基准利率在5月份被下调或许已是板上钉钉的事情了。
英国央行（BOE）
自2008年年中英国经济开始步入衰退以来，央行曾不止一次地下调基准利率，但最后的“一锤”，终给它定了“音”——在3月份的货币政策会议上，英国央行宣布开始实行量化宽松货币政策，也算是为此轮降息划上了一个“近乎完美”的句号。那这是否意味着：如果未来经济继续恶化，英国央行只能坐以待毙？想必英国央行不会让类似的事情发生，他可能通过对量化宽松货币政策的剖解，进行更深层次的运用。4月9日，英国央行表示，作为750亿英镑量化宽松货币政策计划的一部分，4月13日当周将购买总额为65亿英镑的国债。不过，随着近期各国利好数据的不断公布，乐观情绪已经弥漫各地，短期内在利率政策方面实施大的动作显然有些画蛇添足。
日本央行（BOJ）
尽管日本方面并不愿意掺和“经济危机”这趟浑水，但因对海外出口的严重依赖性，即便他如何谨慎，衰退已经成了当前不可篡改的事实。而随着时间的推移，危机更是展开了大规模的围剿，使得日本经济的受创程度不可预测。3月17日～18日的货币政策会议纪要显示，由于当前经济状况正变得越来越糟糕，就业和收入恶化状况对经济的影响力可能加剧，在4月30日发布半年一度的经济展望报告时，央行需要下调1月份时做出的经济评估。但随后，因部分利好数据的公布和股市的上扬，各主要国家央行均收到了经济“阶段性好转”的讯号。对此，本没有太大降息空间的日本央行顺水推舟，在4月7日的货币政策会议上宣布将利率维持在0.10%的水平上。不过，出于当前经济转好只局限于部分数据之上，日本政府还是下达了一个帮助经济复苏的决定——扩大央行接受抵押品范围，以减轻企业融资压力。由此可见，想看到谨慎的日本央行在短时间内动用利率政策显然是不切合实际的。
澳大利亚央行（RBA）
当各国央行抉择“是否实行量化宽松货币政策”时，澳大利亚央行却仍可在降息与否中拿捏主意。由于受全球性金融危机的牵累，国内的经济衰退正在不断地升级，产能利用率已从高位滑落，劳动力市场需求持续走软，信贷需求整体疲弱。有数据显示，经季节因素调整后，澳大利亚3月失业率升至5.7%，触及2004年2月以来的最高水平。由此推断，央行用降息来摆平这些经济障碍或许是再好不过的方法了。不过，突如其来的股市回暖、商品市场价格走强却令其降息之路徒增坎坷。为此，处在夹缝中的澳大利亚央行将着眼于随时变化的经济情况，并在未来的货币政策会议上适当地作出利率决定。
加拿大央行（BOC）
自2008年以来，气势汹汹的金融危机已搅得人心惶惶，其中包括金融业相对稳定的加拿大经济。而时至今日，随着市场乐观情绪的不断提升，加拿大也是受益匪浅。不过，4月12日公布的两份调查却再次将其打入“经济谷底”，进而逼迫央行在利率政策上又一次陷入左右为难的境地。调查显示：信贷市场信心自2009年第四季度以来略为转好，但加拿大第一季度信贷状况持续紧缩。此外，原油价格的回落也是制约其经济快速复苏的软肋。原因在于：从基本面情况来看，由于全球经济持续下滑，市场需求持续下降；而从盘面走势图上来看，目前原油仍被压制在3月26日创出的高点54.66美元/桶下方，且技术面也呈利空之势。
瑞士央行（SNB）
遭遇本轮全球性的经济危机，瑞士央行也无法独善其身，但在遇到“废除避险天堂”等类似问题时，却仍有几分不甘。不过，世界经合组织和美国等国的联合施压，最终让瑞士央行放弃了“挣扎”而有所妥协。尽管这从长期看来，瑞士经济所要承受的创伤程度将不可预估，但短期而言，由此引致的瑞郎贬值不仅可以在一定程度上提振瑞士的贸易出口、带动经济回暖，还能让央行在利率政策定夺上暂时缓口气。因为在此之前，瑞郎基准利率已经处在0.50%的低位，若将其再度下调，显然无益于其未来的经济发展（推高通胀）；但若维持不变，则有悖于经济衰退的大背景。
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