| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年01月12日 10:20 |
作者： |
张凡 |
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目前中国的实体经济正在底部区域，股市领先经济３-６个月运行
理财周报专栏作者张凡/文
市场怎么了？很多人问。
从2008年11月份以来，基于对经济和政策的理解，我一直维持中级反弹的判断，上证指数从最低1664.93点，最高反弹至2100.81点，反弹幅度达26％。根据我之前一贯的判断，这轮持续两个月的反弹是基于PPI见顶后经济触底的预期，以及由政策转向所引起的经济刺激所造成的，但是政策的落实和见效还需要时间，不断出台的政策也需要累积效应，这中间势必会造成市场的反复。
中级反弹是可以实现的
按照我在经济底部区域的判断，经济应该呈现双底走势，而股市也将出现双底走势，只不过股市会领先经济3－6个月的运行。
从种种迹象来看，目前中国的实体经济正在底部区域，比如说2月份武钢的调价就反映了这种情况。同时由于区域经济的建设，我对于局部地区的产业还是有信心，再比如西北地区的水泥产业。
2009年一季度上市公司披露的年报数据会较差，但是我认为这种情况并不会持续。根据长江证券策略部对宏观经济的判断，今年一季度将迎来实际GDP的低点，因此投资者没有必要对于年报过于担心，反而今年较差的情况可能早已反应在股价中，当利空出尽的时候防止踏空。
所以总体上看这轮反弹的预期是可以得到实现的。但毕竟影响股票市场的因素很多，1季度上市公司面临着披露年报和季报，从预披露的情况来看，2008年上市公司总体业绩不容乐观，这定会对市场产生一定的冲击，不过这是市场预料之中的事情，只不过实际情况能坏到什么程度还不得而知，因此对市场总体产生的冲击并不会太大。
市场集中在5个主题投资
当前的市场热点很明显集中在主题投资的个股上，目前的主题主要是医改、迪士尼、央企整合、货币政策预期，此外还有就是中小市值里的次新股。
次新股是历来市场炒作的热点，次新股由于刚上市不久，业绩变化相对较小，同时又是行业龙头，在这轮调整中杀跌也比较狠，所以比较容易受资金追捧。对于主题投资，我们认为有几个比较重要的投资机会。目前医改的机会不好把握，纲领比较宏观，所以近期医药股出现了普涨，一旦有细则出台，则个股会产生一定的分化。对于迪士尼的影响，主要集中在上海本地股上，而且这个影响会持续数年。
迪士尼如何演绎
迪士尼是上海另外一个重要的发展机遇，虽然现在迪士尼项目还未具体落实，但是资本市场对此已经有所反应，投资者对此也寄予较高的期望。
迪士尼项目和世博会一起可能构成上海经济起飞的契机。根据香港的经验，迪士尼对于旅游、商业零售的拉动是最客观的，而对固定资产投资的拉动则是一次性的，对于交通来说也具有一定的影响，但主要影响最大的还是旅游、百货零售。
上海迪士尼与香港迪士尼有较大的不同点。除了园区规划现在未知外（不过预计主要设施项目没有太大的变化），上海迪士尼项目占地面积更大，未来接纳的游客数量可能更多，由此酒店、交通和百货零售业等行业将明显受益。
央企整合机会
还有一类主题投资是央企的机会。2006年底国资委首次明确七大行业将由国有经济控制，并提出到2010年培育出30至50家具有国际竞争力的大企业集团，以贯彻中央经济工作会议提出的"以提高竞争力和控制力为重点深化国企改革"。从对53家大型骨干型央企的跟踪来看，他们无疑位于中央着力控制和培育的30至50家大企业集团之列，其旗下涉及的上市公司数量达到116家。
53家央企大多属于国家明确控制的七大行业，如航天军工、石油石化、民航、航运、电信、煤炭、电网电力，以及一些支柱产业（建筑）和高新技术产业（信息技术行业为主）的重要骨干企业。我预计，这53家央企将是未来央企整合的主力军，一方面他们自身将积极进行资产整合并实现整体上市，另一方面，他们也将担负整合行业内其他央企的重任。中航集团、攀钢集团以及中铝都是这方面的代表。我们认为随着2010年的临近，在股票市场低迷的时候，这个主题将会贯穿今年一年的投资机会，也会成为少有的市场热点之一。
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