| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年01月10日 09:02 |
作者： |
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LAWRENCE C. STRAUSS（丛佳佳 编译）
现年65岁的Laszlo Birinyi是Birinyi Associates的创始人和总裁。30多年来，他一直致力于对股票市场的研究，从每天的收盘价直到趋势线，所有的东西都是他分析的对象。他和他1989年创建的Birinyi Associates团队正是试图找到把研究数据转化为投资建议的方法。对新的一年，Birinyi持谨慎的乐观态度，上个月他还发表了一篇题为“标普750：底部到来”的文章。以下是Birinyi接受Barron周刊专访时的片段。
就你对市场长时间的观察而言，你是如何看待2008年的市场的？
这次大跌与1998年的债务问题和1994年的墨西哥问题不一样，这次的大跌不是一个单一市场的问题，它已经渗透到了所有市场，是全球的问题。似乎你找不到一个避难所，无论是期货市场、货币市场，还是股票市场中的任何一个行业。如果要说是不是我所见过的最糟糕的市场？可以说几乎是绝对的。虽然1974年的情况也和现在相似，但是那时候资本市场的规模要小得多。
你认为有哪些传统的投资哲学存在着缺陷？
总是有这样的观点，认为市场或多或少总有一定的循环过程，在大牛市开始的时候，将由金融股和小盘股来引领，但我们发现并不一定总是这样。所以我们并不会深陷于一些所谓的投资定律而不能自拔，比如熊市的末期应该怎么办，再比如利率上调了又该怎么办。这是因为我们认识到传统的投资哲学并不总是正确的。
另一个传统的观点就是所谓“投降”的观点。这个观点认为，熊市末期现金的地位上升，人们大量卖出股票――但是事实证明不完全是这样。我们喜欢引用纽约时报1982年夏天的一篇文章，这篇文章详细地探讨了这个问题。当时的这篇文章认为，“投降”很可能在当年秋季发生，然而有趣的是，一周之前市场已经见底。所以当每个人都在预测“投降”时刻来临的时候，实际上市场已经开始走高。
你上个月发表了这样一篇文章“标普750：底部到来”，你是怎么得出这一判断的？
因为一些现象吸引了我们。一个现象就是自去年11月以来，一些坏消息接踵而至，但是市场仍然反弹。12月5日公布的失业率数据着实不佳，然而当天的市场依然向上，标普指数上涨了3.7%。对于我们来说，这就是市场信心恢复的信号，这说明大多数人已经超然于坏消息之上。我们也关注到像埃克森美孚和雪铁龙这样的股票已经开始表现良好，尽管油价还在下跌。这在我看来，好比大家正在试图从“后门”进入这个市场。
此外，我们基于对周期的研究作出了分析，结果显示，一轮熊市的最大规模的下跌通常都会发生在熊市的末期。正如我们所见，如果市场真的在去年11月时候见底，70%的跌幅已经发生。我们也注意到，金融股已经开始稳固起来，大盘股也是如此。
对于今天的投资机会你如何看待？
有一件事情是投资者尤其是机构投资者应该思考的，这就是不要太多的战略而要讲究战术安排。这个市场在某种程度上来说有点像进行到第四节的橄榄球比赛，而你只落后4分。
传统的观念会认为，当经济形势开始逆转的时候，小盘股会是个好的选择。尽管很多事情看起来很合乎逻辑，并且在实验室里也的确如此，但是在现实的世界中情况却会大不相同。这一点需要很多数据和分析，但不是所有人都有时间和资源来做这样的事情，尤其是对于个人投资者来说。我们发现我们在书本上学到的和人们常说的很多东西都不是那么可靠的。
为什么关注成长性股票？
当我们说市场见底的时候，并不一定要看到它上涨很多，我们只是预计到所有的数据都指向一个好的趋势，这样一个经济环境还会持续。每天获得的信息如此纷繁芜杂，以至于我们要作出12个月的预测如此之难，所以趋势很重要。
从短期来看，10%到15%的增长率已经不错。我们要关注短期变化，因为我们看到了市场变幻如此频繁和迅速，你不可能只有一个美好的远景。
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