| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年01月06日 10:26 |
作者： |
刘耀荣 |
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供求矛盾过大熊市跌幅最大
本周是08年的最后一个交易周，在解禁高潮、沽压持续的不利影响下，全周牛皮偏软，上证综合指数周四收报1820点全周再跌30点，跌幅为1。66％，成交低迷。股市巳成为一潭死水，被投资者对限售股解禁高潮的月份，视为避之则吉的月份！且对明年
回望2008年的股市年线，可见上证综合指数的年线是过去19年的年线中,跌幅最大最可怖的年线，因为2008年的最高点5522点，减去最低点1664点，全年暴跌3858点。2007年的最高点6124点减去最低点2541点，全年大升3583点，证明大熊市盖过了大牛市，跌幅比升幅多275点，且中国的2008年大熊市，是全球经济表现出最好的经济强国中的第一位，为什么比经济陷入破产国的国家的股市跌幅为大？证明中国股市是以政策为主导的股市，政策上出现问题，才会有此不合理现象，值得投资者深入理解，归纳及总结经验，作为以后的规避中国式的政策性大熊市的智慧！
一、是2008年的上半年，中国出现严重性的高通胀，央行採用连续加息6次，更有名学者提出第七次加息的要求，笔者曾加以反对，结果表明，若加息七次，目前中国经济的调整、外贸出口的倒退、中小企的倒闭、地产股市的低迷，失业大军急升，比目前更为严重，破坏力更凌厉！
但央行却相信流通性过大，因而破记录提高准备金率，加大压抑通胀的力度，配合大小非及大小限的解禁，令股市严重暴跌70％，长长的大阴年K线，刺穿了所有投资者的信心！
以上证明，高通胀年代的中国股市，一定是要暴跌的，目的是要协助中央，快速降低高通胀的威胁，什么黄金十年、后奥运经济来临……等，都是大陷阱的言论，！请寻求真理的读者，不妨翻阅1993年的高通胀年代的种种现象，股市都是因为高息及大扩容政策，令上证综合指数从1558点持续暴跌至325点！两次的暴跌原因、幅度及暴跌的政策，基本上是一致的！
由此可见，高通胀引发高息，是暴跌的诱因，扩容压市是暴跌手段，目标是要经济股市快速降温，精明的投资者只有在通胀上升势头形成之初期，如6～8％的通胀升温，连续加息三次的继续上升势头来临时，股市逢高清仓，“现金为王”是最佳的投资策略，否则什么股神也要因沉迷“长线是金”而阴沟裡翻船！因为亚洲最贃钱的中国石油，不是一度成为最佳的长线投资的优质股吗？但政策要股市降温，中石油也要受政策征收暴利税的拖累而暴跌！证明政策的目的是统一到国家的主要目标上！大形势来临，一切个股的利好，最终都会变成跟大形势走的没落！不信的话，请看股神、大庄家的没落吧！
二、股市要熊市转牛市，亦是按最高指示的政策行事。最近温总理指出，只要经济好转，股市就会转好！这确实是真理，无人反对！换言之，只要中央要求经济要止跌回升，必然有一个过程，犹如病人要吃有效的药才能病情好转。故近期的中央推出罕见的双率急降、鼓励出口及增加退税、对企业及个人减税、扩大财政开支、增加公共建设、刺激消费、放宽地产买卖……等，都是有意减轻全球经济衰退带来的中国经济下滑、失业急升等不利影响。
三、央行行长周小川本周表示，央行将在更高层次，把握整个金融业的发展方向，不仅要考虑央行自身，还要考虑到整个金融业的发展;不仅要考虑银行业，还要考虑证券业、保险业;不仅要考虑金融机构，还要考虑社会大众。在当前全球金融危机形势下，央行肩负着实施宏观调控及维护金融稳定的责任。央行还需要放宽视野，保持国民经济平稳较快及可持续发展。
大家都知道，周小川是前任证监会主席，他深懂股市及金融银行之间的关系，他既然指出：不仅要考虑央行自身，还要考虑证券业，证明股市要转好也为期不远矣！过去一年，央行的抽紧银根，对整体经济、地产及股市影响极大，现在要按照胡主席、温总理搞好经济民生，必然要放宽银根及双率急降和再下调，有效支持各行业复兴，才能刺激消费，取代在全球衰退中，保持中国经济的9。8％的增长！正是兑现笔者不断指出，只有股市地产回暖，才是有效刺激消费的必由之路！既然央行行长亦提出“要考虑证券业”的转好，股市不会继续低迷下去！
四、摩根大通证券董事总经理、经济学家龚方雄。今年8月19日，因为放言政府将出台千亿级的经济刺激方案，而由此名声大噪。他首先指出中国政府正考虑一项总金额至少2000亿至4000亿人民币的经济刺激方案，包括减税、稳定资本市场和支持房地产市场的健康发展等。受龚方雄报告的刺激，8月20日，A股市场暴涨7.63%。笔者当时亦认同他的预言！事实上近月
胡主席、温总理密集推出搞好经济民生的大政方针，完全与龚方雄8月的预言吻合，龚方雄也不愧为2008年股市最精确的预言家。他比我们的央行的言论好得多！
五、但由于牛年的第一、第二季度，应该是全球经济最低潮时期，但全年有5倍解禁高潮，引起市场供求关系失衡的矛盾严重及突出，根本是不符合市场经济的大原则！中央要尽全力搞好经济，必须令股市先行恢复投资信心，明知市场严重失衡，股市何来兴旺？我们期望主管部门领导，为民交待5倍解禁高潮的理据所在！
经济要向好股市危中有机
面对全球金融风暴所引发的牛年第一、第二季度，是经济的最低潮时期的来临，全球投资气氛肯定是最差的，解禁股减持肯定再成为股市稳定及向好的拦路虎。从2009年上半年解禁股数据看，上半年总计解禁市值为8954.3亿元，其中1月为1348.6亿元、2月为678.6亿元、3月为1944.3亿元、4月为1545.3亿元、5月为2551.1亿元、6月为886.4亿元。2009年3、4、5月是解禁高峰，需要提高防范意识！
根据笔者粗略统计，各部委中，要推出符合胡主席、温总理密集推出搞好国民经济及民生的大政方针，最落后的要算证监会了！因为最令所有投资者担心当前的全球最大的大熊市何时结束，最关键是大小非及大小限解禁，如何作合理化的改革，包括推出平准基金等的改变当前最高峰的零成本解禁潮的大熊市政策！
笔者有理由相信，证监会迟早要或明或暗地处理妨碍股市转好的不符合形势发展的落后政策，则明年股市肯定有一波或两波大行情，时间可能在第二、三季内，高度是上证综合指数3000～4000点。
从另一个角度看，股市是绝对不能缺乏资金的推动，则从央行行长最近的关心股市，到中国基准利率－存款准备金率－狭义货币供应量（M1）增速的数据看，狭义货币供应量（M1）增速，自2007年8月的22.8%开始下降以来，2008年5月该数据更由17.93%开始加速下降，短短5个月，狭义货币供应量（M1）增速跌去近50%，10月仅有8.85%。可喜的是，2008年9月，随着央行开始高频率大幅下调基准利率和存款准备金率，最近央行更宣布暂停发行1年期央行票据。显示央行为保持金融机构充足的流动性，以及鼓励银行积极放贷，采取了宽松货币政策举措。作为鼓励放贷的后续措施，预计央行后续停发3月期央票的可能性较大，并将继续大幅下调存款准备金率。因此，随着适度宽松货币政策的实施，市场流动性将逐渐好转，有利上市公司的经营发展，及股市 的并购活动，及大股东回购的活动，经济运行的良性循环环境将得到改善。
目前，虽然微观基本面仍然不乐观，但微观基本面的恶化，有80%已被反映在股票大跌一年后。因为经过2008年股市的大幅度下跌，市场的估值水平已经达到历史低位，单从估值水平看，市场已经具备投资价值，及估值水平的适中。
由此可见，市场对流动性放松的反应是利好 股市 的，故牛年将迎来股市在熊市中最大力度的反弹的机会是具备存在的条件，如能真正改善解禁股的大问题，股市确有反转的机会。最近钢铁业的并购巳然开展，亦是银行支持的有力证明之一。
中央救经济还可能有三招
温总理明言，他每天想办法改善经济及民生。但这场全球化性的金融海啸,将导致2009年的宏观经济仍处于比较困难的阶段。因此,尽管2008年下半年中央政府连出一系列重拳救市,笔者相信，未来中央仍有利好经济政策可以期待。投资者也可以从这些政策中“嗅出”未来的有利于投资个股的重点。
第一招:再度降息0。5％。因为最近只降息0。27％，市场普遍认为太少，利好经济作用力不大，故双率再降的机会仍然很大。摩根大通首席经济学家龚方雄预测,2009年存款利率会降至1%以下,贷款利率降至4%以下。低息是有力刺激中小企的经营，减少失业率的继续恶化。当然是有利股市及楼市的向好！央行行长周小川更是在12月中旬表示,直到明年中期都有可能降息。而继续降息的预期,让明年债市、股市 、及可换股债券的继续走牛存在了好的预期。
第二招:扩张性的财政措施,特别是与“三农”有关的基础设施、农业产业化的基础条件建设,交通与能源、原材料方面的重点建设,支撑改进基本民生的各类事项、以及震灾之后的重建,都会成为加大投入力度的重点。
第三招：大规模的减税计划,将是中央实现“扩大内需”、“保增长”目标的重要政策计划。
实行结构性减税、结合推进税制改革,用减税、退税或抵免的方式减轻税收负担,促进企业投资和居民消费,将是2009年政府在税收政策上的主要形式。除了目前已经推出的燃油税改革,出口方面的退税率上调等措施外，明年可能继续出台减轻税收负担,的有利措施。
牛年选股更要避开解禁大盘股
笔者认为，明年的解禁股的高潮，但并非是所有个股同时进入解禁高潮，我们要避害趋利，首先要避开未来一季的大盘解禁高潮股，像海通证券600837，有20.69亿股天量解禁,股价早于解禁,前持续大跌，即便是解禁后的近期内，股价企稳，但并不值得吸纳，因为20.69亿股天量解禁股，市场仍然需要时间消化，升势较难有好表现，虽然跌幅巳大，但盘子不少。
从目前的市场状况来看，中小板比较受机构投资者欢迎，中小板的行情似乎仍未结束，有些股票发布利空消息后依然强势涨停。从中可以确定，部份个股主力资金已经高度控盘，而从整个板块来看，目前中小板已经走出局部牛市。
据天相投顾统计，在11月17日至12月19日的31个交易日中，股价反弹幅度超过50%的个股高达505只，个股涨幅超过100%的有28只，而在这28只个股中，98%的个股流通盘均在两亿股以下。由此可见，绝大多数的中小盘股在本轮反弹行情中成为当之无愧的大赢家。理由是目前中小户参与股市人数不多，大盘股难炒，只有有业绩支持的中小板个股，暂时可以有作为。
从各国股市表现来看，优秀的中小市值上市公司均具有旺盛的生命力和极高的成长性，有投资价值也值得关注。以美国1998年9月30日至2008年9月30日的10年间，美国标普中盘指数和标普小盘指数的年化收益率分别为10.3%和10%，均超过同期标普500指数3.1%的年化收益率。
当然，大盘蓝筹股一直是以基金为首的机构资金追捧的对象，投资者通常认为只有大盘蓝筹股才是优质股票。但据券商调研报告显示，约七成基金经理在未来6个月的选股方向中，对中小盘市值股票的偏爱超过大盘蓝筹股。正在发行的上投摩根中小盘基金拟任基金经理董红波分析指出，股市经过2008年大幅调整，不少具备良好成长性的中小盘股票已酝酿了长期投资机会。
目前解禁洪峰来临，操作这波行情的机会，不应只关注上证指数和深证成指，而应该看重中小板指数的变化。中小板指数目前上升形态比较良好，一旦向上突破3100点，未来的向上空间将会广阔。从现在开始看，中小板的个股行情若能把握得好，仍能有上涨获利的较大机会。
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