《红周刊》特约作者胡东辉
    没有多输，就没有法治的大赢。严格执行退市制度，二级市场投资者就不会一直充当终极买单者，投资者的损失将会减小到最低限度。
　　铁板钉钉造假上市的绿大地有了一审判决，结果让社会各界愤愤不平，公司仅被罚款400万元，而五名被告人全部缓刑，且无人被判罚金。联想到绿大地实际控制人何学葵与云投集团的股权转让交易，似乎何学葵让出了公司控制权便足可抵罪。可事实上何学葵在转让3000万股绿大地股权后，还持有1325.8万股绿大地，身家仍然上亿，还是造假上市的既得利益者。
　　何学葵造假上市还免除牢狱之灾，并且因此暴富，是赢家；云投集团以较小的代价借壳上市，并有机会通过再融资得到回报，也是赢家；当地政府化解了一起因造假上市而退市的丑闻，避免了形象受损，也是赢家；投资绿大地的股东躲过了退市的灾难性结果，避免了资金上的重大损失，也是赢家。难道这是一个共赢结果？！当然不是！所有这一切都是建立在二级市场投资者买单的基础上。
　　造假捆绑维稳是一大发明A股市场诞生至今，实际上就是二级市场投资者不断买单的历史。不管出现啥问题，只要最终让二级市场投资者买单，都能迎刃而解。IPO表面上是一级市场买单，其实还是二级市场投资者买单，一旦二级市场投资者拒绝买单，新股就破发。再融资也是二级市场投资者买单，二级市场越火爆，上市公司的圈钱胃口也越大。转配股则是利用二级市场投资者的盲目性消化的，而股改完全是由二级市场投资者买单的，二级市场投资者自以为从此解决了股权分置难题，却不知道又重新开启了IPO股权分置的新时代，源源不断的新股再也不用付出对价就可以分期分批全流通了。
　　现在回过头来看，当初的股改搞得像真的一样，其实直接就像现在的新股一样分期分批全流通也没什么不可以，当初只是一种心理上的慰藉。只要二级市场股价上涨，大家赚钱，谁都没有意见，但实际上靠的是二级市场投资者来买单。
　　就绿大地而言，不造假根本上不了市，造假上市一次性募资3.46亿元，但这也没有救活绿大地，因为这就不是一家踏实干实业的公司。造假得的钱来得快，去得也快，势必还要再造假，最终穿帮。这种公司按理应该直接退市，但退市的结果是不难想象的。对此造假者何学葵看得比谁都清楚，何学葵被捕前，绿大地曾以公司名义向云南省政府书面求援。其紧急报告中说，如果公司被定性为虚假或欺诈上市，"可能引起农户和股民的大规模上访、投诉等社会恶性事件"。
　　把造假上市捆绑上维稳是一大发明，可见何学葵早就看到了造假上市可能引发的严重后果，但她押宝当地政府为了维稳会容忍造假，结果她押准了。现在更是全身而退，名裂却身不败，坐享上亿财富偷着乐。
　　没有多输就没有法治的大赢容忍造假是要付出昂贵代价的，这个代价是当地政府付不起的，必然要转嫁给二级市场的投资者，办法就是重新给投资者讲新的故事。让云投集团入主绿大地，看上去是一个很美的故事，可是实际上却剪不断理还乱。绿大地资金余额有一半以上为虚增而来，资产不足靠虚增土地价值来补，营业收入不够靠阴阳合同来凑，利润增速慢靠左右手倒腾来提高，上市前处于连续三年亏损状态。这么一家彻头彻尾造假的公司，它有多少资产是真实的？这笔糊涂账，只有让二级市场投资者买单才是终极办法。从*ST大地复牌后的走势看，二级市场的投资者显然已经乐呵呵地买单了。
　　让二级市场投资者买单很容易，代价却十分惨痛。因为有二级市场投资者做冤大头，造假成本很低，导致造假之风屡禁不绝，甚至中介各方纷纷参与，更可怕的是以专业水平指导造假。更严重的后果是，为了让二级市场投资者成为终极买单者，通过资产重组和借壳上市，让A股市场许多本该退市的垃圾股成为不死鸟，演绎了众多乌鸡变凤凰的传奇，导致A股市场垃圾股投机成风，投资者风险意识淡薄，劣币驱逐良币，最终退市制度形同虚设。
　　如果绿大地直接退市，虽然二级市场投资者仍是终极买单者，但却不是唯一的买单者。这将是一个多输的局面，但却有一个大赢家，那就是证券市场的法治，那是证券市场长治久安的可靠保障。