■李国鹏
　　7月25日，华兰生物（002007）股票复牌。公司表示，五家贵州单采血浆站的关停，对公司今年以及以后的血液制品业务将造成重大影响。此前，公司经历了两次停牌。
　　近一年以来，回顾公司对外释放的信息，可谓“正入万山圈子里”。曾在短短八天时间，华兰生物发出了前后矛盾的几次公告，而公告内容一直戏剧性地变化：关停三家浆站——正常采血——五家浆站限期采血；去年因甲流疫苗无法确认其收入，造成业绩低于预期，缓慢增长。
　　事实上，除了血制品将因浆站关停而受到重创外，公司的甲流疫苗业务已显现萎缩。在此重创下，公司股价连续8个月走低，近期股价创下一年半以来的新低。
　　公司2010年年报及2011年一季报显示，2010年，华兰生物净利润8．18亿元，其中血液制品利润5．23亿元，占利润总数的63．9％。华兰生物血液制品占主营业务收入的比重达到59．43％。同时，2010年，甲流疫苗为华兰生物贡献利润达到2．78亿元，占净利润的33．9％，今年一季度，甲流疫苗营业收入仅为去年同期的十分之一。
　　显然，如果华兰生物的新浆站不能及时补上关停的浆站血源，那么短期内，华兰生物的利润将会大幅减少。按照华兰生物去年的采浆量约430吨计算，五家浆站关闭后，将导致明年采浆量减少60％。那么，公司其它浆站能否及时弥补缺口呢？
　　资料显示，华兰生物目前有18个单采血浆站，主要分布在贵州、广西、重庆、河南。其中，重庆的7个采浆站有6个正式开采，1个在建，但均不能向重庆市外供应浆源。按照新设采浆站的进度，重庆浆站的存量血浆约50吨，占公司年消耗量的10％，主要是新建浆站前期的采浆量较低，但来自各方的信息表明，重庆分公司目前尚未拿到批文。
　　有证券分析师认为，重庆血制品厂目前仍未获批投产，使得重庆地区血浆无法充分利用，考虑到血制品从投浆到确认收入一般需要4个月左右的周期，如8月份重庆血制品厂仍无法投产，则可能导致公司血液制品业务增长低于预期。因此公司近两年的业绩可能会受到较大影响。
　　也有业内人士表示，在新的地方建立的采浆站，从建立到成熟至少要3年时间，因此公司重庆地区新建的采血浆站能否迅速达到市场预期，弥补贵州采血浆站关闭造成的损失还有待观察。
　　在此背景下，公司靠目前的河南1家血站，广西5家血站来弥补缺口显然很不现实。
　　此外，地方政府、产业政策等因素仍将使公司的血浆业务充满不确定性。事实表明，对于地方政府而言，血浆不是工业制品，不能产生GDP，而在管理上稍有不慎就会出现大的公共卫生安全事件，这个时候地方政府又要承担重大的责任，所以该产业也就失去了内生推动力。
　　血液制品遭受重创影响了公司业绩，那么，疫苗业务能否分担风险并为公司的业绩提供支撑？就众所周知的甲型H1N1流感疫苗而言，2009年，工信部收储了华兰生物4000万剂，完成收储2946．52万剂；2010年上半年，工信部下单1225万剂甲型H1N1流感疫苗定单。但是，2010年下半年，公司基本没有接到工信部新订单。所以，在国家采购不确定因素增加的情况下，公司的流感疫苗增长预期值得考量。
　　公司的另外两个疫苗ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（酵母）也尚需市场检验。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗2010年上半年销售收入2733万‘脑膜炎球菌有13个血清型，其中引起人类致病的主要有A、B、C、W135、Y血清型，三者占流行病例的90％以上。华兰的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗针对A、C、Y、W135四种血清型流脑。
　　对比同类上市公司的此项业务，华兰生物并无优势可言。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗几乎处于同一起跑线，可以做多大，取决于需求量。而作为公司三大旗舰疫苗之一的重组乙型肝炎疫苗 （酵母），是防预性疫苗，所以对比治疗性疫苗，价值也要大打折扣。
　　“一山放过一山拦”，华兰生物将如何“突围”？