□贺宛男

    受外围股市普跌影响，昨日上证指数大跌58点，3000点宣告失守。然而，一只极其平庸的股票——冠福家用，却牢牢地封死在涨停板上。

    从表面上看，冠福家用乃是因为刚刚披露的一季报盈利增幅高达2741%，每股收益达0.186元；而同日发布的2010年年报尽管巨亏8653万元（每股-0.42元），公司居然推出了10转增10的分配方案。巨亏公司高送转，也是高送转俱乐部之一绝。

    现象：年报业绩预亏反而大涨  猫腻：似有知情人提前介入

    将冠福家用的股价K线图，同公司发布的相关公告予以对照，可以清晰地看出其中的猫腻：今年1月29日，公司发布业绩预告修正公告，将原来于去年三季报发布的全年将亏损3500万到4000万元的业绩预告，修正为亏损8000万元到8500万元，理由居然是“子公司财务人员的技术性差错”。也正是在这一天，该股创下今年最低价8.83元。2月26日，冠福家用发布业绩快报，2010年亏损8020万元，按当时股本每股亏损0.34元。奇怪的是，面对如此业绩，其股价不跌反涨，并由此发动了一波波澜壮阔的巨亏行情，特别是在4月12日以后，每天换手在10%左右，直至昨日，年报巨亏（坏消息）和高送转（好消息）一起袭来，换手更高达22.02%，当日成交1858万股，金额为2.46亿元。要知道昨日该股自9点53分起即封死涨停，此后几乎没有什么成交量，也就是说2.46亿元的成交，几乎是在20来分钟内完成的。如此快速果断，除了知情者又有何人？

    现象：去年年报巨额亏损  猫腻：多项费用莫名大增

    我们再来看一下，冠福家用去年是如何巨亏，今年一季度又是如何奇迹般地化腐朽为神奇。

    2010年，冠福家用实现营业收入67695.33万元，同比下降15.63%；利润总额-9560.99万元，归属于股东的净利润-8652.73万元。按照公司的说法，“主要是因为陶瓷类产品市场竞争激烈、公司营销渠道成本增加以及创意家居用品连锁超市尚处起步阶段费用上升导致。”但是，公司的陶瓷产品2010年毛利率为40.42%，比上年还上升了11.48个百分点，所谓竞争激烈云云难以服人。

    从财务指标看，冠福家用利润下降主要是销售费用和管理费用大增，其中销售费用从14655万元增至22773万元，占营业收入的比例从18.26%升至33.64%；管理费用从7379万元增至10957万元，占营业收入的比例从9.02%升至16.19%。懂财务的人都知道，这两项费用随意性最大。例如公司提到，去年职工薪酬（列入销售费用）从2469万元增至5105万元，增加1倍多，但公司员工仅从2009年4718人增至2010年4826人，增加100来人，为何薪酬要增加1倍？同时，公司招待费增长2.3倍，研发费用也增长1.12倍。

    现象：一季报突击扭亏大赚  猫腻：微利孙公司高价出售

    那么今年一季度，冠福家用又是如何快速扭亏的呢？

    一季报显示，冠福家用盈利高达3807万元，而上年同期仅为134万元。突击扭亏靠的是3852万元的投资收益，主要原因系出售孙公司上海海客瑞斯酒店用品有限公司（海客瑞斯）40%的股权所致。海客瑞斯注册资本3000万元，公司持有75%股权，截至2009年12月31日，海客瑞斯的资产总额为6190万元，净资产为1099万元，当年实现销售收入4532万元，净利润-462万元。截至2010年12月31日，海客瑞斯资产总额为8733万元，净资产为1112万元，当年实现销售收入10269万元，净利润14万元。就是这样一家亏损企业，40%的股权（1200万元）转让价居然高达4392万元。再一看，原来公司早已为海客瑞斯提供财务资助余额达4850万元，如今以4392万元转让，既可以静悄悄地将垫出去的资金收回（以免将来被监管部门彻查），又可以包装利润。

    翻手为亏、覆手为盈，冠福家用包装技巧不可谓不高。