□平安证券 李忠智 （S1060209070151）

    年报显示，公司2010年实现收入9.02亿元，同比增长31.61%；利润总额1.17亿，同比增长39.62%；净利润1亿，同比增长38.92%；每股收益1.01元。据此，我们微调对公司的盈利预测，预计2011～2013年EPS分别为1.5元、2.1元、3.1元，维持“强烈推荐”评级。 

　  全国范围业务开展顺利，光通信建设是业绩最大驱动力。分产品看，接配线、机房、机柜类产品销售8.2亿，同比增长30.54%；综合布线销售2885.49万，同比增长40.75%；从地域看，全国性布局已见成效，国内八大区块的销售全线增长，华北与华南地区增长最快；FTTx建设的全面启动使得光通信相关产品如光纤配线架、光纤连接器的需求持续增长。 

　  毛利率与去年持平，集采降价影响不大。综合毛利率同比上升0.34个百分点，达31.37%。运营商接配线产品集采价格连年下滑，但公司各项产品及综合毛利率基本维持在30%左右，这一方面是因为各省公司仍保留自主采购权，省公司集采价格战压力小；另一方面，接配线厂商成本控制力较强，可以从原料选择、生产工艺改进等多方面控制成本。

　  费用率稳步减小，规模效应明显。期间费用控制良好，2010年三项费用总计1.62亿，费用率18.05%，比2009年减少一个百分点，最近5年呈现稳定减少态势，显示公司治理顺畅以及规模扩大后规模效应明显。

    （原载于中国证券报）