作为四川省最大的屠宰加工企业，高金食品（证券代码：002143）却一直在依靠政府补贴扮亮业绩。"政府补贴是公司主要的利润来源。高金食品2009年营业外收入755万元，是营业利润的11.5倍，而公司营业外收入80.7%来自政府补贴。"一长期跟踪该公司的研究人士分析称。

　　自高金食品上市以来，主营业务陡然转入低迷，业绩持续下滑便如影随形。2007年(上市年度)，该公司实现净利润4552万元；2008年，该公司业绩直降至646万元；2009年，在政府补贴下，该公司仅实现净利润755万元；而今年1至6月，高金食品业绩亏损2357万元，同比下降478%。要不是每年政府补贴在第四季度到账，高金食品的财报恐怕惨淡得带上绿帽子。

　　是什么原因导致高金食品2007年上市以来的持续低迷？

　　据笔者对高金食品的长期跟踪研究，这是高金食品上市三年来在战略方向上"丢三落四"所种下的无法摆脱的恶果。

　　IPO募投项目"烂尾"，核心竞争力丧失殆尽

　　实际上，高金食品持续萎缩的业绩与公司募投项目不达产及项目变更投向有直接的关系。其中，公司"置换收购湖北京京股权款"和"置换受让兰州肉联厂51%股权部分股权款"两项目，上半年贡献业绩分别为-37.44万元和-79.42万元。

　　另外，"遂宁高金搬迁技改工程"上半年实现利润92.04万元，与预计达产后每年税后利润4696万元差距非常大，仅为预期收入的3.9%；而"广元市高金公司搬迁技改工程"实现利润794万元，与预计每年税后利润3005万元相比，尚不足计划收入的一半；"泸州罐头技改项目"原计划在2007年底建成，后期因各种因素，连续两次推迟建设完工期，最后公司决定变更项目投向。

　　还有投资5600万的冷却肉冷链物流配送系统项目和投资1350万的泸州市高金食品公司肉类罐头加工技术改造，均预期是1年投资，但在公司上市之后即变更了搁浅了，使预期的1400万净利润成了泡影。

　　如此局面下的高金食品，却在猪价跌到最低不得不抛售库存、以挽回一点损失。

　　2009年，高金食品参与了国家启动的冻猪肉收储计划，以高价收购了几千吨猪肉，在今年春节前又以低于市场价格投放回市场。高金食品董秘胡仁彬此前表示，这对高金食品造成了双重的负面影响。

　　但是，作为传统人口大省、养猪大省的四川省，近年来大量农村青壮年劳动力外出务工减少了农村剩余劳动力，导致养猪积极性降低，四川失去传统的生猪散养模式的优势，省内规模化养殖模式短期内难以达到预期效果，生猪资源和生猪收购价格失去竞争优势，冻肉销售也失去竞争力。

　　高金食品自2008年就调整了发展战略，将原来以冻肉销售为主的经营模式逐步调整为以鲜肉销售为主，"从四川走向全国"。

　　高金食品过去的主要经营模式是冻肉生产销售，冻肉的周转周期一般为20-30天，这一运营模式导致公司盈利受猪肉价格波动影响极大。如今看来，在猪价又上升的情况下，超量的冻猪肉库存或许为高金食品带来短暂的业绩增长，但这并不能改变高金食品主营衰败的脉络。　　

　　"卖肉""卖房"两手都要硬，结果都没硬起来

　　高金食品从2008年中开始跨出远离主业的投资行为，如1.35亿投资成都银行，收购湖北京京公司100%股权、兰州肉联厂51%控股权，但是真正让人大跌眼镜的却是介入房地产行业。

　　高金食品的两个控股子公司--广元高金食品将原老厂资产以2450万元转让给子公司高金地产，涉及土地使用权32844平方米和房屋所有权27905平方米。这个项目被取名为"高金·风琴岚湾"，总投资1.4亿。

　　高金食品介入地产的第二个项目是与宜宾市翠屏区政府合作，对该区学院路片区1972亩土地一级整理开发，项目总概算投资额约8.51亿，目前已投入1.72亿。

　　然而，实际上高金食品的房地产业务自2007年开始就没有进行过实质性开发。2010年中报显示，高金房产开发及土地整理项目的投资开发成本为1683万元，报表中货币资金期末金额比期初金额增加25.51%，这主要是通过短期借款增加流动资金所致。也就是说，高金食品的房地产业务一直是靠借款来维持的，也能探寻出大股东轮番质押手中股权的原因所在。难怪有投资者认为，高金食品投资房地产是在自寻死路。

　　大股东失掉信心，高管们纷纷减持

　　高金食品股东及高管的限售股份于今年7月20日解禁，公司公告称，此次解除限售的总股数为1.19亿股，占限售股份总数的100%，占公司股份总数的74.25%，实际可上市流通股份数为2979.30万股。

　　11月上旬，就在高金食品股价创下近期反弹新高后，公司董事长金翔宇和副董事长高达明就双双出手，大额抛售今年7月20日才解禁的股份。两人分别于11月5日和11月10日各抛售500万股，总共落袋现金过亿元。

　　值得注意的是，就在两位当家人大额套现的同时，高金食品另两名高管也在抛售，一位是董事兼副总经理邓江，此人11月上旬共分三次减持高金食品65万股，套现约778万元；另一位是公司监事陈林，于11月5日减持150万股，套现1653万元。

　　而这两名高管与公司正、副董事长有着亲戚关系。邓江系金翔宇的姐夫，陈林系高达明的弟媳。

　　这也意味着，在11月上旬的四个交易日里，高金食品共有四名高管进行抛售，总共抛售1215万股，套现总额1.37亿元。