□万国测评

　　*ST琼花日前公告，公司拟实施重大资产出售，并拟以6.49元/股非公开发行不超过6亿股收购国信地产。

　　点评：公司现主要生产和销售的产品为PVC片材、板材、PE薄膜、复合包装材料等，2007年和2008年连续两年亏损，存在着暂停上市的风险。

　　此次公司将把现有的全部资产 （扣除负债后净资产预估值1.82亿元）出售给琼花集团，同时，拟以6.49元/股向国信集团非公开发行不超过6亿股，收购国信地产（净资产预估值约为39亿元）。国信地产是江苏省内最大的房地产公司之一，其经营业务分布在南京、无锡、徐州、泰州、镇江等城市和上海、海南等地，截至7月31日，国信地产拥有土地储备面积约9000亩，规划建筑面积超过340万平方米，可以满足公司未来三至四年的开发需求。

　　若方案顺利实施，*ST琼花主营业务将转变为房地产经营和开发业务。方案预计国信地产2009年可实现净利润1.01亿元，2010年净利润将增长100%以上，本次发行完成后拟注入资产预计2009年8-12月、2010年度和2011年度将实现归属于母公司净利润分别为0.08亿元、2.1亿元和3.5亿元。值得注意的是，国信地产受房地产行业波动影响较大，其2007年和2008年净利润仅分别为1706.76万元和764.63万元，预期盈利目标能否实现仍是个未知数，并且方案中没有现金差额补偿的承诺。

　　该股本周连续涨停，成交量稀少，显示短期具有进一步上行空间，公司较为合理的估值在8.5元至9元之间。