全景网6月17日报道 今日发行哈森股份（603958），公司发行价9.15元/股，市盈率22.98倍，申购上限21000股。

　　新股申购：哈森股份（603958）

　　◆申购建议：

　　哈森股份主要从事中高端皮鞋的品牌运营﹑产品设计、生产和销售，主要拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、卡文（COVER）、爱旅儿（ALLER-A）及哈森男鞋（HARSON BUSINESS）五个自有品牌，并代理ROBERTA、AS等国外知名品牌的产品，自营及代理品牌主要内销，同时为DANSKO、SPERRY等国外著名品牌提供OEM/ODM加工，主要外销。

　　中金公司认为，目前A股皮鞋公司（剔除星期六）估值水平为2016年33倍、2017年29倍（由于次新股估值较高），H股皮鞋公司为2016年10倍、2017年10倍。考虑女鞋品牌A股稀缺性溢价、后续仍存并购和转型预期，给予2016年20~25倍估值，对应公司合理价值区间10.2~12.75元。

　　◆申购指南：

　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为9.15元/股，对应市盈率为22.98倍。

　　据了解，投资者必须在2016年6月15日（含T-2日）前20个交易日日均持有上海市场非限售A股股份市值1万元以上（含1万元）才能参与网上发行申购。每10000元市值配给一个申购单位，每一申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍，但不得超过21000股。

　　公开资料显示，本次发行公开发行新股5,436万股，占发行后总股本的比例为25.01%。本次发行股份全部为新股，不安排老股转让。其中，网下初始发行数量为3,261.60万股，占本次发行总量的60.00%；网上初始发行数量为2,174.40万股，占本次发行总量的40.00%。

　　◆机构观点：

　　广发证券：公司各主要销售渠道中以直营店为主，直营店数量近几年稳步增长，2015年底，公司拥有直营店1665家，2015年直营收入占内销收入的90.92%，直营店铺在宣传公司文化、树立品牌形象、保证服务质量上都比加盟店和经销店更具优势。

　　中金公司：女鞋行业调整持续，哈森股份尽管存在一定渠道外延扩张空间，但短期仍将以关店为主，且提价难以为继叠加客流下降使得同店持续下降，业绩仍将承压，未来成长点主要在于多品牌、并购预期、转型女性时尚产业。

　　◆机构合理上市价格区间比较

　　◆公司简介

　　哈森股份定位中高端女鞋，旗下拥有哈森、卡迪娜、卡文、爱旅儿及哈森男鞋等自有品牌，并代理ROBERTA、AS等国外品牌，同时为国外品牌提供OEM/ODM代工。2015年共2050家店，内销地区主要集中在华东、华北地区，外销地区集中在北美地区，并依托唯品会、天猫、京东、银泰等电子商务平台开展网络营销。

　　主营业务：主要从事中高端皮鞋的品牌运营﹑产品设计、生产和销售。

　　所属行业：皮革制品制造业