山西永东化工股份有限公司（下称“永东化工”）日前预披露招股书（申报稿），准备在资本市场放手一搏。

　　永东化工成立于2000年，位于山西省运城市稷山县西社工业区，主要制造、销售炭黑和煤化工产品，企业创始人为刘福太。目前公司总股本7400万元，公司实际控制人为刘福太次子刘东良、靳彩红夫妇。

　　受下游市场轮胎行业开工不足影响，炭黑市场目前仍处于恶性竞争阶段，产品价格处于低位，永东化工未来盈利前景并不明朗，这使其IPO前景蒙上了一层阴影。

　　弱市扩张前景难料

　　目前，国内炭黑市场一直持续低迷，炭黑销售前景难言乐观。在这种情况下，永东化工却选择逆市扩张，其前景难言乐观。

　　近年来，尽管炭黑厂家成本较为稳定，但是下游轮胎、橡胶制品企业开工率下降和需求一直萎靡不振，炭黑的价格一路走低。永东化工产品销售价格走势也反映了这样的变化，呈逐年下降趋势。招股书数据表明，2011～2013年度，永东化工橡胶用炭黑单位销售价格分别为5867.27元/吨、5126.27元/吨和5098.25元/吨，导电炭黑单位销售价格分别为8243.97元/吨、7917.93元/吨和7753.40元/吨，两种主要产品价格累计降幅达13.10%和5.95%。

　　行业分析人士指出，市场低迷态势在短期内尚难以结束。市场分析数据表明，中国轮胎产量总计为3.362亿条，较去年同期仅微涨4%。轮胎企业产能产量过剩局面并未得到改观，市场在未来数月内延续疲弱状态的可能性较大。在这种情况下，由于下游企业采购有限，炭黑市场价格仍然会维持弱势，并有可能继续回调。

　　据市场机构统计显示，目前山东地区、江浙地区和山西等三大主要炭黑产区的价格处于成本线附近，恶性竞争现象一直存在。数据显示，山东地区炭黑主流商谈价6500～6600元/吨，江浙地区炭黑价格主流商谈价6800元/吨左右，山西地区炭黑市场价格主流商谈价6000～6100元/吨左右。此外，整个行业开工率偏低，只有8成左右。

　　据了解，永东化工的橡胶用炭黑产品主要面对国内外轮胎生产厂商。面对这种局面，永东化工居然乐观地认为：轮胎行业的快速发展有利于公司发挥规模优势，提高市场占有率，有利于公司提高产品价格，进一步分享行业利润。在市场处于低迷时期，永东化工仍然做出这样的判断，不知是是有意还是无意，但颇有些“睁眼说瞎话”的意味。

　　盈利能力逐年下滑

　　面对产品价格不断下滑的局面，永东化工办法不多，因而导致其盈利水平在不断下降。

　　近年来，尽管永东化工营收一直在增长，但净利润却不断下滑，营收的增长并未带来利润的增长，其实质上只是“虚胖”。招股书资料显示，2011～2013年度，永东化工净利润分别为6548.95万元、5968.02万元和5014.34万元，逐年下降，三年内降幅达到23.43%！

　　与净利润不断下滑有些相反的是，永东化工营业收入保持上升态势。招股书资料显示，2011～2013年度，永东化工主营业务收入分别达到74431.63万元、72285.83万元和82396.30万元，三年内涨幅为9.67%。

　　营收增长，但净利润却下滑，这说明永东化工的盈利能力在在减弱。分析永东化工利润下滑的原因，最主要是产品价格的回落，其次还面对原材料价格的波动、人工成本的增加、财务成本及管理成本的上升等诸多不利影响。不过这也从某种程度上反映这样一个事实，面临诸多不利因素，永东化工并无太多办法。而从目前来看，上游原材料市场价格仍然波动，价格还存在反弹压力，而下游企业采购能力有限，市场并未出现真正回暖迹象，那么永东化工又拿什么保证业绩稳定增长？

　　另外还有一个无法忽视的事实是，永东化工近年来营收增幅也极为有限，2012年甚至出现过小幅回落，2013年虽然反弹，但幅度并不大。那么，它如何在上市之后保证业绩稳增？这又是一个未知数。

　　加班成家常便饭

　　据了解，永东化工跟大多数民营企业没什么两样，员工加班时间非常严重。虽然永东化工一再声称并未违反法律法规，但这种不顾员工健康而一味追求利润的做派，并不是一家成熟企业的做法。

　　数据表明，在2011～2013年度，永东化工生产人员加班时间分别达到118001小时、114532小时和136136小时，对应加班人数分别为195、217和193人，如果按照年上班天数243天计算，2011～2013年度，每人每天加班时间达到2.49小时、2.17小时和2.90小时。按照这样的工作时间来推算，每个生产人员几乎不可能按照国家规定的8小时工作制来上、下班，通常情况下，必须接受“10小时工作制”并忍受加班之苦。

　　永东化工宣称，企业所倡导的加班文化合法合规，并未发生劳动纠纷或争议。而稷山县劳动监察大队也在2014年初初具《证明》：永东化工在2010年1月1日至本证明初具日期，未发生劳动纠纷或争议，未因违反《劳动法》相关法律法规而受过任何行政处罚。

　　但海外研究机构表明，长期加班超过2小时对人体健康将带来不小的伤害。英国研究人员，与每天工作七小时的人相比，每天工作10小时或11小时的人，更容易出现严重心脏问题，包括心脏病发作，此项为期11年的研究涵盖了英国6000名公务员，显示两者间有明显关联，专家称可能是压力所致。

　　虽然永东化工坚持让员工加班，而且也一再表明自己为此支付了加班费用，不过相关数据表明，永东化工对待自己的生产人员，出手并不大方。数据表明，2011～2013年度，永东化工为生产人员支付的加班工资分别为147.35万元、166.44万元和178.90万元，从表面上看逐年上涨，但单位小时工资却出现不涨反降的现象。2011～2013年度，永东化工支付给生产人员的小时工作分别为12.48元/小时、14.53元/小时和13.14元/小时，在物价上涨的2013年，加班工资居然缩水。