深圳商报记者 陈燕青

　　上周五发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出要推进股票发行注册制改革，如何理解注册制对市场的影响？对此，多位业内人士昨日接受采访时表示，注册制的实行需要具备多重条件，难以一蹴而就，长期看将有利于价值投资理念的形成，而未来壳资源的价值将因此大幅缩减。

　　注册制不会一蹴而就

　　证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度，其最重要的特征是在注册制下审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。

　　对于注册制，昨日接受采访的多位业内人士均表示，新股发行由审核制转化为注册制，这是中国股市的大势所趋。

　　“目前看IPO向注册制推进已成定局，只是时间应该不会那么快。”北京一家券商投行人士王先生昨日对记者表示，“至少新一轮IPO重启暂时还不会采用注册制，按照现行《证券法》、《公司法》等法律规定，我国股票发行审核采取核准制，因此至少需要等待证券法修订并发布实施后，注册制才具备法律基础。”

　　王先生认为，注册制至少需要具备以下三个条件：第一是要有成熟完善的事后监管手段；第二是要建立投资者索赔渠道；第三是严格的退市制度，注册制意味着未来上市将更为容易，而市场要实现优胜劣汰只有推行严格的退市制度。

　　一家券商深圳投行部负责人肖先生对记者表示，目前看离注册制仍有较大的距离，预计最快2015年才可能实行，注册制的实行需要具备多重条件如完善的法律法规、发行人及中介机构的自律、更成熟的市场化监管手段。

　　境外注册制仍需审核

　　注册制是否意味着新股上市就不用审核呢？记者昨日查阅资料发现，从一些实行注册制的海外市场实践看，有的由交易所进行实质性审查，证监会进行形式上审查，有的由证监会进行实质性审查，有的由交易所和证监会实行双重审查。

　　美国证监会（SEC）的审核内容主要是企业招股说明书是否公布了所有投资者感兴趣的信息。据SEC网站资料，SEC只检查公开的内容是否齐全，格式是否符合要求，而不管公开的内容是否真实可靠，更不管公司经营状况的好坏。而美国各州对发行监管的主要目的是预防欺诈和非法交易行为。

　　我国香港则采取发行与上市合一的方式，香港证监会以信息披露为核心，对公司上市进行审查；香港联交所以上市条件为核心进行审查，判断企业是否符合上市规则要求。两方面审查同时进行，且均具有否决权。

　　而日本一是强调公开原则，要求发行人依法依规，全面、真实、准确地提供一切与发行有关的资料；二是主要进行形式审查，对投资价值不作判断。同时对信披的要求更高，对于财务真实与企业状况核查的要求也更加严格。

　　“即使是实行注册制的市场，对新股公开发行的审查也是比较严格和细致的，并非仅是简单备案。”上述券商深圳投行部负责人肖先生表示，“至于到底由证监会还是交易所来审核目前还未可知。”

　　壳资源不再值钱

　　注册制的推出将给市场带来哪些影响？业内人士对此有不同的看法。

　　“注册制长期有利于市场形成正确的投资理念，但短期对市场有一定的压力。注册制对垃圾股是致命的打击，壳资源将失去价值，昨日市场大涨但有4只ST股跌停就是佐证。” 海润达资产总经理仇天镝认为。

　　同信证券胡红伟认为，“注册制意味着股票发行价格将由市场定价，证监会主要负责监管和违法查处。中小板和创业板扩容规模将空前，这将很快压低小盘股的估值。伴随着注册制的推进，退市制度也必然完善，ST等绩差板块面临沉重压力，以往市场炒小、炒差、炒新行为将得到遏制，价值投资的理念有望确立，未来业绩和估值将成为股价主要驱动力量。”

　　上述投行人士王先生认为，新股数量不会因为改为注册制就大幅增加。“数量的增加完全取决于标准，监管部门未来将针对这些标准向市场征求意见，投资者对此无需有太多的担忧。”他表示，“不过注册制的实行将使未来新股的质量明显分化，上市后的表现也将有差异，既有上市后大幅上涨也有破发的，这意味着打新将存在风险。”

　　上述券商深圳投行部负责人肖先生也认为壳资源的价值将大幅缩减。此外，保荐等中介机构在注册制下将承担更多的责任和风险，如果出现造假行为搞不好要被重罚。