继续目前这种再融资汹涌的状况，A股市场难以承受得起，从两方面管住再融资是当务之急，一是与IPO一样严格核查，二是提高再融资门槛。

本报记者 张炜

    IPO实质上已经处于暂停状态，但A股市场再融资依然来势汹涌。相关媒体2月26日披露的一项统计数据显示，从今年年初至今不足两个月的时间里，A股市场已出炉超过千亿元的再融资计划。
    上述统计显示，年初至今共有46家上市公司发布了增发再融资预案，拟累计增发117．9亿股，这意味着市场将面临近1100亿元资金的“抽血”压力。此外，2013年以来已有35家上市公司实施增发再融资，再融资额达到893．3亿元。
    应该说，再融资汹涌并不奇怪，因为A股市场的再融资压力一直没有减轻过。2012年，IPO融资显著降温，IPO数量和融资规模大幅下滑，双双创出近三年以来的新低。相比之下，再融资继续热火朝天。有数据表明，2012年A股市场共计实施增发157起，募资合计3436．5亿元；配股7起，募资合计119．4亿元。再融资规模在2011年不到IPO融资规模的两倍，2012年则上升至IPO规模的近四倍。
    IPO“歇脚”，再融资继续“大跨步”，必然给二级市场带来较大伤害。早有市场人士提出，“IPO融资量同比大幅减少，假如股市行情依然没有起色，投资者应该更多地关注再融资。”在近几个月IPO实质性暂停的情况下，股市失血主要源于再融资及大小非套现，后两者借反弹行情更容易有恃无恐。
    值得注意的是，再融资造成的伤害具有双重性。一方面，定向增发不给市场直接带来冲击只是假象，巨量再融资终将由中小投资者买单，再融资“堰塞湖”的危害不逊于IPO“堰塞湖”。另一方面，正因为再融资圈钱容易，诱导相当数量的企业一心想过IPO融资的“独木桥”。以此次IPO暂停前最后上市的A股浙江世宝为例，其“瘦身”发行被疑有亏本IPO之嫌。该公司上市愿望之强烈，与其看中日后的再融资机会有很大关系。
    A股市场再融资还存在门槛过低的问题。再融资设有“紧箍咒”，需要与上市公司现金分红挂钩，但实际上这个“紧箍咒”成为摆设。由于定向增发不受与现金分红挂钩的约束，这使得定向增发占再融资的绝大多数。去年11月的一项统计显示，当时公布的325起增发预案中，定向增发占317起。某种程度上说，定向增发门槛过低，发审委对其审核也较IPO审核宽松，导致了再融资“圈钱”泛滥。“铁公鸡”及亏损公司照样大开口，有的公司甚至连年亏损却连年再融资。
    再融资是证券市场的主要功能之一，采取暂停方式来让再融资“歇脚”不具有可行性，也不是长久之计，而且暂停也难以从根本上减少上市公司的再融资需求。需要看到的是，继续目前这种再融资汹涌的状况，A股市场难以承受得起，中小股东难逃成为“牺牲品”。银行股股价多年来不争气，就与市场对其再融资隐忧的担心有很大关系。此轮反弹行情中银行股大涨，民生银行成为“领头羊”，其上涨受阻之时正好宣布获准发行200亿元可转债，再次反映出再融资对市场的冲击不可低估。
    监管层明确提出 “坚持投资功能和融资功能完全平衡”，就该关注再融资是否影响到这种平衡的实现。在IPO“歇脚”的同时，对再融资汹涌不能听之任之。当务之急，应该从两方面管住再融资，从而增强投资者信心。一是与IPO一样严格核查，不让再融资成为圈钱的“温床”，让圈钱与变脸付出代价。二是提高再融资门槛，把现金分红与再融资挂钩得更紧密，不让定向增发钻政策空子。