2月1日，北汽集团与戴姆勒股份公司(以下简称“戴姆勒”)在德国签署了新的战略合作协议，协议主要包括三部分内容：一是戴姆勒将以现金形式购入北京汽车股份有限公司(以下简称“北汽股份”)12%的股权；二是北汽股份在双方合资企业北京奔驰汽车有限公司(以下简称“北京奔驰”)的股权将增至51%；三是戴姆勒在双方合资的北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司(以下简称“北京奔驰销售公司”)的股份将增至51%。

　　奔驰“曲线”获话语权

　　此次投资标的约为50亿元人民币，交易完成后戴姆勒将持有北汽股份12%的股权，此外，双方还约定，戴姆勒并将获得北汽股份董事会中的两个席位。此举被业内人士评价为戴姆勒在北京奔驰项目中“再次提升话语权”。不过，对于奔驰这样誉满全球的国际豪车品牌来说，这样的举措不仅仅是符合了戴姆勒的中国战略利益，也在一定程度上给北汽集团带来影响力和“现实的好处”。

　　在过去的2012年，戴姆勒旗下梅赛德斯—奔驰品牌实现全球销量为132万辆，同比增长4.7%，在中国实现销量19.6万辆，同比增长为1.5%。同期，宝马品牌全球销量达到154万辆，同比增长11.6%，其中国市场销量为30.32万辆，同比增长为39.7%。另一竞争对手奥迪品牌则在全球市场实现销售145.5万辆，同比增长11.7%，其在中国市场(含香港)销售高达40.58万辆，同比增长29.6%。业内人士表示，奔驰增长远远落后于竞争对手，是奔驰中国在渠道上出现了严重问题。“这两年，奔驰进口车与国产车的价格乱象、北京奔驰渠道与利星行渠道的斗争等都在暴露着奔驰中国各方面的利益矛盾和冲突，这种内耗在极大程度上影响了奔驰的战略进展。”

　　“与其他两个竞争品牌相比，在渠道上奔驰品牌所受制肘颇多，进口车与国产车业务在渠道方面始终难以彻底整合，因此，奔驰在不断地内耗之中浪费了很多商机。”上述人士说，与对手的差距不断拉大，使得戴姆勒不得不痛下决心整治渠道问题。去年8月，奔驰中国两大股东戴姆勒和戴姆勒东北亚共同增资5760万元，将持股比例提升至75%，而将原第一大股东利星行的股份稀释到25%。而作为对利星行让步的补偿，戴姆勒表示暂不国产S级奔驰跑车、允许利星行在中西部地区的网络拓展计划以及其与庞大汽贸的合作计划等等。在给了利星行合理补偿之后，北京奔驰销售公司于2012年12月正式成立。其中，北汽集团和奔驰方面各占股比的50%，新销售公司中不再有利星行的身影闪现，这对于进一步理顺奔驰产品销售乱局起到了关键作用。“但需要指出的是，利星行并没有完全出局，看似其对奔驰中国市场的控制力在减退，但其渠道的继续扩张仍有‘尾大不掉’之嫌。”

　　不过，对于一直想全面控制奔驰中国渠道和市场的戴姆勒来说，利星行的让步让其离自己的战略构想更近了一步。“本次协议中有一个关键点，就是戴姆勒在新销售公司中的股份提升至51%，这让奔驰在市场渠道方面掌握了更多的主动权。”在与戴姆勒的长期合作过程中，北汽方面始终难以掌控局面，在渠道争利矛盾集中凸显的去年，身为北京奔驰副总的付强最终忿然挂靴而去。不过，随着戴姆勒赢得了更多的主动权之后，渠道上的难题也将会逐一破解。

　　北汽“割爱”只为IPO？

　　戴姆勒直接入股北汽股份，呈现出其资本投资者和市场参与者的两大身份特征。“戴姆勒入股会给其他市场投资者更大的信心，会给北汽股份的IPO带来明显的增值效应。”一位不愿具名的证券分析师认为，戴姆勒的这一投资行为是“稳赚不赔”的。北汽集团董事长徐和谊则坚称这次更深层次的合作是“符合双方的利益和发展的”。

　　除了戴姆勒以市场参与者的身份与北汽股份进行了一系列的股权交易和交换后获得了“更大的话语权”之外，北汽集团也并非没有收获，在双方签署的协议中，戴姆勒同意将其在北京奔驰中的股权让出1%，从而实现了北汽相对控股的地位，最为紧要的是，51%的股权足以让北汽股份在未来IPO中的业绩报表(可以合并报表)更为亮丽。在北汽股份的资产构成中，北汽乘用车事业部、北汽有限(51%股份)、北汽研究院以及零部件事业部等都无法成为投资者眼中的“优质资产”。“从最早在十年前酝酿借壳北汽福田上市无果到如今的资本腾挪，北汽一直走得很艰难。”

　　“IPO就是要有故事，有预期，能让投资者们看到美丽前景。”上述证券分析师表示，北汽股份中的优质资产原本只有北京现代这一块儿，现在再加上北京奔驰这块儿资产，对其IPO的规模和定价都有好处。这正是北汽集团的目的。此前，徐和谊表示，北汽股份预计赴港上市可以募集到资金100亿元。与其他国内汽车集团上市的初衷一样，徐和谊也将把上市融资后募集资金主要用于自主品牌建设上。他称，这将会推动自主品牌的快速发展。证券分析师认为，清晰透明的股权治理结构对于北汽股份的管理能力及盈利能力的要求也相应提高了标准，“公众投资者的监督有利于北汽股份健康的发展”。

　　不过，为了让财务报表更漂亮一些以满足IPO的需要，而放弃与戴姆勒在北京奔驰销售公司中的股比对等地位，意味着北汽在奔驰项目上市场话语权的丧失。在最近这两年内，一直有外资车企建言中国政府放开合资股比限制以及对渠道市场的管控，表面上看是合理要求，即按照市场规律来办事，但实际上是想借机抓住市场话语权并主导市场走向。目前，大众汽车、宝马汽车都在或明或暗地进行收权行动，以实现市场控制力和收益最大化。

　　“随着戴姆勒的入股以及北京奔驰合并报表问题的解决，北汽股份未来在香港IPO的融资额将有可能超过徐和谊此前的预期。”分析人士称。目前，北汽股份总股本为50亿股，在2012年12月，北汽股份拟定向增发6.16亿股，增发价为6.5元，预计增资40.04亿元，用于收购北京奔驰中方所持50%股份(现为51%)，并进行入股后的增资事宜，此外，还将启动发动机项目、产能扩张以及研发中心项目等。在本次合作协议中，戴姆勒将以现金形式购入北汽股份12%的股权，按照其12%的股权计算，北汽股份此次将再增发7.6亿股，增发的总股本将接近64亿股，如果依照去年年底对首钢股份等股东定向增发价6.5元每股来计算，所需资金总额约为50亿元，但不排除北汽股份对戴姆勒进行溢价增发的可能。据悉，戴姆勒入股相关事宜还有待政府部门批准，预计今年年底或明年年初将完成此次审批。