目前媒体披露的分流渠道主要包括新三板挂牌、赴港上市和发展债市。 多位券商高层认为，A股借鉴中国台湾地区“兴柜”模式可行性较大。如果拟上市企业先在新三板挂牌，再择优进入主板、中小板或创业板，或在资本市场兴起一场“择优净化”革命。新股到“新三板”挂牌至少有三大好处，一是可以先让企业阳光化运行，有助保护投资者利益;二是可以适当分流A股排队上市压力;三是可以提高企业的管理水平。

　　著名经济学家刘纪鹏表示，可从三个方面出台新举措：一是拟上市的家族企业，公司大股东按上市后持股比例高于40%者全下，这样起码可以刷掉200家排队的拟IPO公司。二是对于已上市公司，大股东持股比例超过30%的，而二级市场股价低于发行价的公司，大股东不能减持卖出。三是新股采取打包发行，降低一级市场发行价，让二级市场有获利空间。

　　著名经济学家华生认为，破解IPO“堰塞湖”难题，首先是要设计显性的上市高门槛来限制增量。其次是大幅调低再融资的门槛搞活存量。第三，提高大小非退出门槛，限制现股价远低于发行价包装上市的原始股东和高管套现离市，并追究相关保荐机构责任。

　　深圳商报记者 钟国斌

　　据统计，目前A股排队待审的800多家企业形成一座IPO“堰塞湖”，如何消除这座IPO“堰塞湖”成为困扰A股市场的一道难题。在这种背景下，监管部门拟多渠道分流IPO“堰塞湖”。目前媒体披露的分流渠道主要包括新三板挂牌、赴港上市和发展债市。昨日接受记者采访的多位业内人士表示，新三板挂牌和赴港上市等分流IPO“堰塞湖”作用有限，并提出了一些缓解IPO“堰塞湖”的对策和建议。

　　新三板效果有限

　　日前，在证监会副主席姚刚召开的有关“新股发行体制改革”闭门会议上，以及12月6到8日证监会主席郭树清的调研座谈会上，均有券商提出新股发行改革思路，即“先上新三板，再转主板、创业板”。此前，监管部门正在研究降低企业境外上市门槛，尤其是降低内地企业赴港上市门槛。

　　多位券商高层认为，A股借鉴中国台湾地区“兴柜”模式可行性较大。如果拟上市企业先在新三板挂牌，再择优进入主板、中小板或创业板，或在资本市场兴起一场“择优净化”革命。

　　国泰君安总裁陈耿提出，“先在三板挂两年，一些短期做业绩、缺乏诚信的企业将经受不住时间的考验，而一些运作规范、持续经营的企业就会涌现出来，表现好的再转主板、创业板融资。”

　　宏源证券投资银行总部执行董事尹百宽称，新股到“新三板”挂牌至少有三大好处，一是可以先让企业阳光化运行，有助保护投资者利益;二是可以适当分流A股排队上市压力;三是可以提高企业的管理水平。

　　资深业内人士皮海洲接受记者采访时表示，三条分流渠道都难以缓解IPO“堰塞湖”压力。他说，目前新三板主要是中关村、上海、天津和武汉四个高新园区，但IPO排队企业若不是这四个园区，就无法到新三板挂牌交易。IPO拟上市企业不到新三板挂牌是“站着排队”，而到新三板挂牌无非是给一条板凳“坐着排队”罢了，对减缓IPO“堰塞湖”压力的作用十分有限。目前不少拟IPO企业是夫妻档，谁想再去新三板排队坐等呢?赴港上市对于分流IPO“堰塞湖”则是远水难救近火。目前内地与香港监管部门还只是就此事进行磋商，等正式确定下来，再到港方保荐机构进入有关公司，最后到IPO上市，还有一个过程。更何况，香港市场的规范化管理也会让一些公司望而却步。发展债市分流IPO“堰塞湖”则作用更有限。债权融资是企业的一种借债行为，企业不仅要归还借来的资金，还要支付相应的资金使用成本。股权融资不需要归还本金，不需要支付使用成本。更重要的是，股权融资可以让上市公司控股股东以及企业高管一夜暴富，这也正是国内企业争相IPO的主要原因所在。

　　提高门槛改变一股独大

　　如何化解A股IPO“堰塞湖”，业内专家提出了有针对性的对策和建议。

　　著名经济学家刘纪鹏表示，可从三个方面出台新举措：一是拟上市的家族企业，公司大股东按上市后持股比例高于40%者全下，这样起码可以刷掉200家排队的拟IPO公司。二是对于已上市公司，大股东持股比例超过30%的，而二级市场股价低于发行价的公司，大股东不能减持卖出。三是新股采取打包发行，降低一级市场发行价，让二级市场有获利空间。责任落实到保荐人身上，一旦出现包装或造假上市，像香港处罚洪良国际一样从重处罚。这样，大股东少了高抛低吸条件，企业少了包装上市冲动，IPO“堰塞湖”自然有望化解。

　　著名经济学家华生认为，破解IPO“堰塞湖”难题，可从以下几方面着手。首先是要设计显性的上市高门槛来限制增量。在现行中小盘股股价高企、供求严重失衡的情况下，要推进市场化改革而又避免市场的巨幅振荡，唯一可行的办法就是大幅提高上市门槛，让那些经营风险大、业绩不稳定的中小型企业和存在关联交易的非整体上市企业统统先去新三板挂牌实习，从制度上解决问题。守住了这条供求平衡线，才能避免源源不断的企业利用估值扭曲，把A股市场当做提款机来圈钱套现。其次是大幅调低再融资的门槛搞活存量。第三，提高大小非退出门槛，限制现股价远低于发行价包装上市的原始股东和高管套现离市，并追究相关保荐机构责任。

　　资深业内人士皮海洲认为，800多家排队挺好的，那些造假包装和“滥竽充数”公司，经过长时间风吹雨淋很难呆下去，最终留下来的可能都是比较好的企业。因为经不起时间考验的肯定不是好企业，延长申请IPO的周期有利于淘汰粉饰业绩的公司。当然，只要证监会敢拿出实质性新股发行改革方略，IPO“堰塞湖”问题并不是不能解决的。他建议，新股上市首日流通股不能低于50%，大股东持股比例不能超过30%，一旦超过30%比例应转为优先股，通过协议方式转让给投资者，但不能通过二级市场直接卖出等。提高A股市场违规成本，让造假违法者无容身之地。