全景网9月11日讯 中小板新疆浩源（002700）和创业板东土科技（300353）两只新股今日网上发行，2只新股融资规模均不大，网上中签率将相对较低，银河证券钱志华建议资金量充足的投资者可全部参与申购，若资金量不足的话，建议申购顺序为新疆浩源、东土科技。　　

新股数据

新疆浩源（002700）

东土科技（300353）

    申购建议

　　新疆浩源是国内为数不多的独立拥有长输管道、天然气中下游一体化业务模式的天然气输送及销售龙头企业，公司主要覆盖新疆的南疆地区；东土科技生产和销售工业以太网交换机，提供工业控制系统数据传输解决方案，广泛应用于电力、交通等行业。
　　银河证券认为，从盈利能力看，2家公司均处于较高水平，尤其是东土科技，综合毛利率近三年都在65%左右；新疆浩源毛利率也基本维持在40%～50%，高于A股中同类上市公司。从预期成长性看，表现突出的是新疆浩源，预计2012－2014年净利润年复合增长率约40%左右；东土科技则相对平缓，未来三年预期成长性为25%。
　　2只新股各有亮点，新疆浩源具有新疆区域题材，公司业务垄断并可扩张，预期成长性高、盈利能力强；东土科技主营业务符合目前市场热点，盈利能力强。本轮2只新股融资规模均不大，网上中签率将相对较低，银河证券钱志华建议资金量充足的投资者可全部参与申购，若资金量不足的话，建议申购顺序为新疆浩源、东土科技。
　　
　　操作提示

　　2012年9月11日（周二）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2012年9月13日（周四）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2012年9月14日（周五）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

新疆浩源（002700）新股分析

    发行情况

    根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为21.73元/股，对应市盈率为27.16倍。公开资料显示，新疆浩源本次发行网下发行数量为935万股，为本次发行数量的51%；网上发行数量为898.8万股，为本次发行数量的49%。公司本次募投项目的计划所需资金量为23,526.22万元，按本次发行价格21.73元/股计算的预计募集资金量为39,848.474万元，超出本次募投项目计划所需金额16,322.254万元，超出比例为69.38%。根据发行安排，9月11日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过8500股。即10865元-184705元。

机构询价区间估值比较

    机构观点

    国金证券：在南疆地区天然气特许经营权争夺进入尾声的背景下，若想进行外延增长，唯有通过兼并收购实现对外扩张；新疆浩源凭借其管输和气源优势，在资本市场的助推下，仍然有望通过收购接管的方式继续开拓其他市场，获得跨区域扩张带来的成长性。
　　国都证券：短期来看，公司将集中于现辖区域内的业务优化，包括加气站的气源输送方式改进，有序进行加气站的建设，提升居民气化率以及大力开拓工业用户等等，长期来看，南疆地区城市燃气企业数量较多，但普遍规模较小，市场分割较为严重，率先获得资本市场支持的企业将有能力寻找机会做大做强，跨区域的兼并收购可能是公司未来业务扩展的另外一个途径，看好公司在南疆地区的持续成长能力。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　新疆浩源天然气股份有限公司立足新疆南疆地区，是国内为数不多的独立拥有长输管道、天然气中下游一体化业务模式的天然气输送及销售龙头企业。周举东先生及其控股的盛威实业仍合计持有公司51%的股权，为公司的实际控制人。
　　主营业务：公司主要从事新疆阿克苏及周边地区天然气输送和销售业务，通过自有长输管线、城市管网及加气站将所购上游天然气销售给民用客户及车用客户，并且也承担管道入户安装服务，形成了车用燃气、民用燃气和入户安装三项业务鼎立的局面。
　　所属行业：煤气生产和供应业

　　公司亮点：
　　1、气源保障得力，成长空间巨大气源保障方面，公司紧邻英力买气田，并与中石油签订长期合作协议，以获得足量气源保障；公司自建从气田到阿克苏市148公里的长输管道。公司获得包括阿克苏市在内的多地的特许经营权，目前公司业务区域内民用燃气接入率、车用燃气改装率分别为31.88%、22.06%，处于较低水平，增长空间巨大，同时公司正着力发展工业用气，并积极寻求周边区域的特许经营权的并购，这两者将成为公司业绩提升的新增驱动力。
　　2、独特"中游+下游"一体化模式保障高增长最近三年，公司售气量复合增长率高达87%，毛利率分别为40%、50.3%、48.2%，远高于行业平均水平。公司依托"中游+下游"一体化运营的模式，即拥有英买力气田至阿克苏的长输管线及获得下游地区的独家燃气经营权，气源稳定、运营成本低。
　　3、毛利率和净利率高于同行公司运营成本中占比较大的管网折旧基本维持稳定，意味着随着供气量的不断提升，规模经济效应转化为公司的盈利能力。2011年，公司综合毛利率水平高达48%，显著优于同行业上市公司21%的平均水平，其中，车用燃气，民用燃气和安装业务毛利率水平分别为54%，37%和49%。公司2011年净利率为26.6%，同样远高于7.2%的行业平均水平。随着供气规模的持续扩大，公司单位成本仍然处于下降通道，盈利能力有进一步提升的潜能。