全景网8月7日讯 创业板新股泰格医药（300347）今日网上发行，虑CRO行业的高成长性和公司业务模式在A股市场的投资稀缺性，国金证券建议投资者积极申购。

新股数据

    申购建议

　　泰格医药作为中国本土领先的临床试验CRO企业将有望逐步从外资CRO企业手中抢占国内高端CRO市场，并逐步将业务范围拓展到亚洲乃至全球。国金证券认为泰格医药合理询价区间为36.60-48.80元。考虑CRO行业的高成长性和公司业务模式在A股市场的投资稀缺性，建议投资者积极申购。
　　同时，齐鲁证券也看好在巨大国内市场、强制性法规、人力/病例资源等优越条件下中国临床试验CRO的高成长，而且认为泰格医药的先发优势明显，公司的研究能力、客户资源、网络资源等核心竞争力通过稳定的管理团队不断强化，有望超越行业平均增长，建议申购。

　　申购指南

　　根据初步询价情况，泰格医药公司首次公开发行A股的发行价格为37.88元/股，对应市盈率为44.05倍。
　　据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过6500股。即18940元-246220元。
　　公开资料显示，本次发行数量1,340万股。其中，网下初始发行数量为670万股，占本次发行总量的50%；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。

　　2012年8月9日（周四）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年8月10日（周五）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间估值比较

    机构观点

    长江证券：公司在2009-2011年间发展迅速，营业收入由2009年的0.63亿增长到2011年的1.93亿，复合增长率达到45.46%。新业务SMO毛利率较高，2011年为60%，增长迅速，未来有望增厚利润。
　　申银万国：公司核心团队成员主要来自跨国药企或国内领先制药企业研发部门，医药专业知识深厚，临床研究经验丰富。2009-2011公司70人的管理团队中仅2人离职，稳定的团队确保了临床研究的服务质量、客户新药研发的进度；公司拥有500名专业人才、丰厚的临床研究经验，公司技术服务的稳定性、可靠性不断提升。
　　国泰君安：公司本次拟公开发行1340万股，募集资金主要用于临床试验综合服务平台、数据管理中心、SMO管理中心项目。募投项目提高了公司原有临床试验CRO业务能力，同时延伸临床试验CRO产业链，把握国内SMO服务市场先机，增强公司长期竞争力。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　杭州泰格医药科技股份有限公司是一家以临床试验CRO服务为主营的公司，是为数不多有能力进行国际多中心试验的本土CRO企业之一，构筑了覆盖临床研究产业链各个环节的完整服务体系。公司实际控制人为叶小平先生和曹晓春女士；叶小平先生现任公司董事长和总经理，曹晓春女士现任公司董事和副总经理。
　　主营业务：公司属于临床试验合同研究组织（CRO）行业，主要为医药企业产品研发提供I至IV期临床试验技术服务、数据管理、统计分析、注册申报等临床研究服务。
　　所属行业：专业、科研服务业

　　公司亮点：
　　1、快速发展的本土临床试验CRO龙头企业

    公司09-11年营业收入持续快速增长，2011年营业收入为1.93亿，三年复合增长率为75%，归属于母公司净利润为4779万，三年复合增长率为147.5%。公司主营业务临床研究服务09-11年占营业收入的比例分别为99.05%、98.45%、98.94%，其中，临床试验技术服务是主要盈利来源。泰格的飞速发展始自2007年，与行业共同成长。2009-2011年间，人数不断扩大、单笔合同金额不断上涨，客户层次升级，毛利率也不断提升。
　　2、竞争优势突出，短期难以被复制

    公司作为本土领先的CRO企业，全球前二十大化学制药企业中有十五家为公司客户，前十大生物制药企业中也有八家为公司客户，公司获得了阿斯利康、默沙东的优先供应商资格，与国内的先声药业等以研发创新为主的制药企业签订了战略合作协议，还是少数有能力在国内开展国际多中心试验的本土CRO企业之一。
　　3、服务升级打开长期成长空间

    随着服务区域拓展、模式升级、项目多元化，公司的合同质量也会上升。目前公司承接的主要是跨国企业非干预性试验和IV期临床，未来会逐步承接全球多中心临床试验分包单，并承接中小型外企和国内创新药企亚太地区的多中心临床试验。同时，公司仍处于小企业快速成长的过程中，规模效应明显，成本上升幅度不会大幅快于收入结构上升速度，利润率水平不会出现明显下滑。（全景网/涂蔚宏 整理）

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